把握确定性收益债市或迎布局良机

公司概览

公司名称：上海银叶投资有限公司

成立日期：2009年2月

核心人物：许巳阳，首席投资官，拥有复旦大学经济学学士、香港大学MBA学位，自2005年取得CFA证书，具备18年金融从业经历，包括公募基金和机构自营投资管理的丰富经验。曾任瑞银集团中国区利率、信用、衍生品交易主管及执行总裁，并在宝盈基金、光大保德信基金担任债券基金经理。公司累计资产规模达到150亿元。

公司人员结构：总人数48人，其中投研团队32人。

投资理念：

严格遵守投资边界与契约规定；

投资深入研究的标的，避免投资的随意性；

专注于可持续成长的优秀公司；

通过系统的、前瞻性的研究来指导投资行为；

实现集体智慧和个人能力的有效结合。

稳健的投资策略与理念实践

上海银叶投资是一家行事颇为低调的私募机构，其交流中突出的关键词是“稳”。公司一直贯彻“在安全垫的基础上再去增强收益”的理念，正是这种理念使银叶能够在市场波动中稳健发展。早在2009年，银叶就推出了第一只股债混合类产品，这款产品运行多年，业绩稳定，奠定了银叶投资不拘于单个资产类别的“大类资产配置”路线。

银叶的核心团队具有丰富的金融和资管行业经验，团队成员之间配合默契多年。由于主要班底出身“银行系”，公司自然延续了谨慎求稳的行事作风。银叶投资总经理单吉军表示：“本金安全是投资最重要的前提。我们更注重赚取确定性的收益，即使收益率较低，也不愿冒高风险博取高收益。”

为了实现稳定复利回报，银叶投资首创了“固定收益+”模式，以固定收益类资产为基础，再配置其他资产类别以增强收益。根据宏观经济环境，公司优化确定投资组合的资产配置比例，并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。

尽管银叶投资的管理资金中债券类资产占据最大比例，但公司在其他大类资产类别上也有布局。在股票、股权、定增、并购等领域，银叶都有所涉及。单吉军表示，公司在做资产管理的过程中也做了一些投资上的延伸，信评和基础研究相结合，可以在多个领域围绕上市公司做好资产标的的筛选和管理。

目前，银叶已经拥有固定收益、宏观对冲、权益类、股权类等多条产品线，这与公司由小到大的发展过程相一致，也与其成为平台型公司的发展目标相符。为了成为一个大型资产管理机构，银叶不仅在投资策略上多元化发展，还在股权结构上进行了积极的调整，从成立之初的1000万实缴资本增加到目前的1.18亿，并引入了产业资本作为财务投资者。这明显提升了公司的抗风险能力，并保持了投资团队的核心地位。单吉军表示，这样的股权结构有利于公司的长远发展。在历经了2016年年初的“股灾”和年末的“债灾”的洗礼之后，银叶的投资策略显得更加稳健而充满自信。它坚持以“固收+”策略为主打，对未来市场走向有着独到的见解。

对于2017年，银叶投资认为权益类市场不会出现大的趋势性机会，可能维持当前的震荡格局，但会存在不少结构性机会。在债券市场方面，经过年前的一波调整，目前呈现出良好的布局时机。银叶投资认为，自去年10月中旬以来的收益率调整，使得利率债和高等级信用债的收益率水平进入了一个具有长期配置价值的区间。只要风险得到充分释放，就会是理想的买入配置时机。

监管层对杠杆的约束，并非出于紧缩政策，而是出于对未来风险的防范。考虑到经济转型仍需要政策的支持，2017年整体的信贷（融资）环境并不会显著收紧。在经济企稳、PPI转正的基本面支撑下，企业盈利状况的改善，以及金融系统“杠杆”扩张受限，不会引发信贷（融资）环境的恶化和系统性信用风险的爆发。

值得关注的是，由于银行表内资产扩张受到更多限制，且银行对表内资产的风险偏好更低，这可能会导致一些资质较差的行业或企业面临信贷条件的恶化。个体信用事件风险的防范在2017年信用债投资中仍然是重中之重。

在这样的大背景下，银叶投资将继续以其稳健的投资策略和丰富的市场经验，寻求最佳的投资机会，以实现投资者的收益最大化。其深入的市场洞察和精准的投资判断，使它在激烈的市场竞争中脱颖而出，赢得了广大投资者的信任和赞誉。

在银叶投资的引领下，我们期待在2017年的投资道路上，能够稳健前行，共享繁荣。 （宋埃米 HT004）