排队257天后撤回IPO 森达电气有难言之隐？

排队逾250天的森达电气，决定主动撤离IPO赛道。近日，他们接到了证监会的正式回复，成为今年又一家退缩的新三板挂牌公司。背后的原因引人深思，其中，不理想的财务指标或许是主要因素。IPO的折戟让集邮党遭遇挫折，集邮的风险逐渐浮出水面。

回顾森达电气的IPO之路，可谓一波三折。自2016年6月接受IPO辅导以来，他们历经一年多的时间，终于在去年底开始了IPO排队。仅仅排队8个月后，公司就决定撤回IPO申请。这是调整计划还是主动放弃？市场对此议论纷纷。

深入了解森达电气的财务状况，我们发现其业绩并不如意，盈利能力起伏不定。尽管营业收入和净利润保持两位数的复合增长率，但毛利率和净利率却呈下降趋势。更糟糕的是，公司期间费用的不断增长给企业盈利带来更大的压力。自2012年以来，公司的净利润从未超过3000万，给其IPO前景蒙上了一层阴影。

不仅如此，森达电气在IPO过程中还面临其他挑战。2015年的一次定增方案中，三类股东清理不彻底成为一大难题。其中，鼎峰1号信托和中粮睿联资管计划等三类股东的持股情况引起了市场的关注。尽管森达电气实施了高送转方案，但这些三类股东的持股情况并未完全解决，这也成为了森达电气IPO之路上的绊脚石。

面对市场竞争的加剧、原材料成本的上涨以及费用的不断增长，森达电气需要找到新的出路。撤回IPO申请是否意味着公司将面临更大的挑战？未来森达电气又将何去何从？市场的目光将紧密关注这家新三板挂牌公司的动向。

在森达电气向证监会提交的2016年12月21日的招股说明书申报稿中，详细披露了全体股东的构成。据招股书显示，鼎峰1号信托的持股数量已减至117万股。出现了两只新的三类股东新余中鼎创富投资管理中心（有限合伙）旗下的中鼎创富鼎创进取投资基金和中鼎创富新三板1号私募投资基金，它们分别持有森达电气48.7万股和48万股股份，合计持股比例达到了惊人的0.95%。

显然，公司对三类股东进行了一次清理，但似乎并未彻底完成。至少鼎峰1号信托以及新余中鼎创富投资管理中心的两只私募基金仍在股东名册中。随着其IPO进程的终止，后续的清理工作是否继续似乎已不再重要。

森达电气主营业务是电器成套开关设备及其配套元器件的研发、生产与销售。该公司于2014年12月3日在新三板挂牌，最初的转让方式是协议转让。但在2015年6月25日，公司决定将转让方式变更为做市转让，期间森达电气的成交量相当活跃。据统计，从2015年6月29日至公司再次变更转让方式为止的527天里，有185天股票发生交易，累计成交量达到了惊人的3144.76万股，累计成交额更是高达1.08亿元。

值得注意的是，从申报招股书到停牌的短短时间里，森达电气的股票交易异常活跃。特别是在协议转让方式下，股价持续上涨并创出新高。就在森达电气披露IPO辅导至完成辅导验收期间，公司股价暴涨，股东人数也急剧增加。最初仅有10名股东的森达电气，在短短时间里股东人数飙升至454人，其中新进的401人正是所谓的IPO集邮党。

森达电气IPO的撤回以及此前其他企业IPO被否的案例，进一步凸显了IPO概念股的风险性。尤其是在迈奇化学IPO撤回后股价暴跌的案例中，可以看到IPO之路并非一帆风顺。对于像森达电气这样净利润未达到一定门槛的企业来说，想要成功登陆创业板更是难上加难。与其冒险过会，不如主动撤回，否则那些盲目跟风的集邮党恐怕又要承受损失。

本文来自金色光微信公众号。