房企万亿债市融资追因：成本仅4.6% 今年或打破刚兑

房企债市融资突破万亿：低成本助力繁荣，刚兑或面临挑战

本报报道，叶麦穗，广州

随着地产行业的繁荣，房企胆子愈发壮大，大规模举债已成为业内常态。中原地产研究中心数据显示，2016年房企通过私募债、公司债、中期票据等融资工具，累计融资额高达惊人的1.14万亿元，同比猛增26%。这种繁荣背后，发债成本的低廉是重要推动力。

大型房企的发债成本更是看齐国债，甚至更低。金融街和保利地产的债务成本便体现了这一点。这些企业的超低利率债券发行，不仅创下行业新低，更是逼近国债收益水平。这种美好的融资环境在2016年四季度开始发生转变。随着地产行业政策的收紧，房企发债融资规模出现断崖式下跌，“钱紧”的阴云笼罩整个行业。不少房企不得不转向海外市场举债。

中债资信的分析师表示，宏观经济虽仍在底部徘徊，但地产行业的独秀表现使其受到资金的青睐。另一方面，宽松的货币环境大大降低了房企的融资成本。随着四季度政策收紧，房企的债券利率出现抬头迹象，资金成本开始加重。这使得一些房企的发债成本出现大幅上涨，甚至同一企业不同时点的发债成本也存在较大差异。

这种情况引发了市场对刚兑局面的担忧。随着发债难度和成本的增加，市场预测房企的日子可能会变得“难熬”，甚至可能出现打破刚兑的风险。面对这种情况，房企需要重新审视其融资策略，寻找新的融资渠道和方法来应对日益严峻的资金环境。

虽然地产行业的繁荣使得房企大规模举债成为可能，但低成本的发债环境正在发生改变。面对可能的挑战，房企需要保持警惕并灵活应对。未来，刚兑局面能否维持，将是决定房企能否继续繁荣的关键因素之一。在2017年的趋势中，我们看到了一种不断扩大的现象。新年伊始，中国奥园的一桩三年期2.5亿美元的债务利率被确定为6.35%，预示着未来可能的金融走向。摩根大通预计，中国发行人在即将到来的这一年将在离岸债务资本市场发行高达一千零十亿美元的债券，其中高达二百六十亿美元将属于高收益债券。房地产行业无疑是这一大潮的重要推手。

对于中原地产的首席分析师张大伟来说，债券无疑是房地产企业在各种融资渠道中价格最低的资金来源。伴随着国内债券市场的艰难挑战和不断攀升的利率，房地产企业面临的压力愈发显著。尤其是那些前期购入土地价格高昂的企业，由于杠杆率较高，后续的开发成本也将会上升。面对目前严格的地产政策，成本控制不佳的房企可能会出现资金链紧张，甚至有可能出现违约的情况。

广东省一家中型房地产企业的董事长在接受21世纪经济报道的采访时表示，过去那种资金如洪水般涌入房地产行业的景象已经一去不复返了。如今，流向房地产的资金正在退去，再加上政策的紧缩效应，按揭贷款的增速正在迅速下降。这位董事长坦言，房地产企业今年的生存环境可能会很艰难。对于那些通过高成本获取土地的开发商来说，他们必须做好“过冬”的准备，甚至可能面临债券刚性兑付被打破的风险。

市场正在经历一次深刻的转变，曾经的繁荣景象正在逐渐退去。对于房地产行业来说，这是一个挑战与机遇并存的时代。如何在这样的背景下保持稳健的发展，如何调整策略以应对市场的变化，将是每一个房地产企业需要深入思考的问题。（编辑闫沁波）