华宝兴业蔡目荣：当价值投资成为一种时尚

价值投资成为市场焦点：家电食品饮料行业引领涨幅榜

自2017年初至5月中旬，中信一级行业指数展现了一幅引人注目的画面。家电和食品饮料这两个传统价值股的聚集地，稳居涨幅榜前列，且其领先地位无可匹敌。若将视线拉长至2016年初至今年5月中旬，同样可以看到家电和食品饮料行业在指数涨幅上的领先地位。这一现象使得传统价值股备受关注，价值投资成为市场上的热门话题。

在证券市场监管加强、货币政策偏紧的市场环境下，价值投资成为主流投资方向具有其必然性。传统价值股在其它股票下跌时却持续上涨，其中许多个股更是不断创出历史新高。这些传统价值股的上涨并非偶然，它们在过去一轮成长股牛市中被市场忽视，尽管近年来业绩增长良好，但股票价格却大幅偏离了其内在价值。自2015年股市巨震以来，这些优质个股的逆势走高，实则是对这种价格偏离价值的修复。

价值投资的核心在于寻找价格相对于企业内在价值具有显著安全边际的股票。随着股价的变动，曾经的“价值股”可能变得不再具有投资价值。“价值股”并非某些行业和股票的代名词。当股票价格不再反映其价值时，它便不能再被称为价值股。价值投资的核心在于确定企业的内在价值。格雷厄姆，被誉为“价值投资鼻祖”，认为公司的内在价值是由多种因素决定的，其中最重要的是公司未来的获利能力。准确预测标的公司未来的盈利能力是证券投资的关键。

真正的价值投资者敢于在股票价格严重低于内在价值时买入，而在股票价格明显高于内在价值时卖出。由于趋势投资者的存在，股票价格在价值投资者买卖后可能仍会按原有趋势运行一段时间。这要求价值投资者具备分析企业内在价值的能力，同时需要有勇气和耐心。

目前市场上很多投资者以趋势投资的方式去投资价值股。真正的趋势投资者必须有认识趋势的能力，掌握趋势转折的节奏，并在关键时刻成为趋势的先知者。前几年，许多成长股因趋势力量形成了巨大的泡沫，导致许多投资者损失惨重。而当前被广泛认同的价值股，正是曾被市场抛弃的投资标的，在市场的冷遇和股价下跌中逐渐凸显其投资价值。同样地，如果某些股票被热炒并贴上“价值股”标签，也可能产生泡沫。优秀的公司虽然可以通过时间来消化其估值，但高位买入的投资者仍需付出较大的资金时间成本。理性投资者应在股票进入泡沫期后寻找新的投资价值，而追逐泡沫的投资者则面临较高的投资失败风险。正如巴菲特所言，“只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。”

在这种复杂的市场环境中，投资者需要更加理性地看待价值投资与趋势的力量，准确分析企业的内在价值，并做出明智的投资决策。