易方达李一硕：凛冬已至春风何在

在深秋之际，尽管宏观经济似乎维持稳定，但债券市场却暗流涌动，波动加剧。

在资金紧张的背景下，长端利率债的收益率不断攀升，突破历史纪录。截至最近，十年期国债收益率已突破4%，国开债活跃券收益率更是高达近5%。这样的变化并非一朝一夕之事，而是经过长时间累积的爆发。从月度数据来看，近年来国开债收益率的月度变化幅度远超常态。最近连续两个月的收益率涨幅已达到历史第三高的水平，让人不禁想起那个充满通胀担忧和紧缩货币政策的年份2007年。当年的市场调整规模之大，至今仍让人记忆犹新。

市场参与者对于本轮债市下行的原因各执一词，尽管回溯市场走势试图寻找背后的驱动因素，但各种解释似乎都难以完全令人信服。一些迹象显示，债券市场收益率进一步上升的空间可能已经有限。长端国开债与国债的利差已经处于历史高位，这可能意味着市场空头交易情绪过于主导市场走势。随着我国私人部门杠杆率的快速上升，持续升高的利率对经济的负面影响逐渐显现。特别是在制造业投资尚未恢复的背景下，这种影响更加显著。

虽然近期的市场状况给人一种凛冽的感觉，仿佛只有寒冷而没有春天的气息，但从更长远的角度来看，债市收益率的大幅上升也为2018年的投资配置带来了更好的机会。这种变化可能会让那些耐心等待机会的投资者感到些许安慰。

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在这个充满变化的市场环境中，我们需要更加谨慎和明智的投资决策。我们需要密切关注市场动态，深入分析市场走势，以便做出更明智的投资决策。我们也需要保持冷静的头脑，不被市场的短期波动所左右，坚定自己的投资理念，以应对市场的挑战。毕竟，投资是一场马拉松，需要耐心和毅力。让我们共同期待春天的到来，期待市场的回暖。