安信国际：蓝月亮维持买入评级 目标价13港元

安信国际发布研究报告，维持对蓝月亮集团的“买入”评级，并设定目标价为13港元。

报告中指出，尽管蓝月亮集团在2020年的营收同比微降了0.8%，达到69.96亿港元，但其表现仍然引人注目。这一轻微的营收下滑主要归因于衣物清洁护理产品的销售下跌。疫情的影响激发了居民健康意识的提升，推动了洗手液、清洁剂等产品销量的激增。个人清洁护理和家居清洁护理的收入实现了显著增长，一定程度上弥补了衣物清洁护理产品的需求下降。

该行还强调，蓝月亮在去年的产品创新与拓展上取得了不小的成绩。公司成功推出了一系列新产品，如月亮小屋洗碗网花、蓝月亮浓缩柔顺剂以及蓝色月光色渍净等。随着疫情的缓解，衣物清洁护理的销售有望恢复增长，而个人清洁护理及家居清洁护理的新品则成为公司新的增长点。

报告进一步指出，蓝月亮在渠道布局上的策略也值得称赞。公司在疫情推动下，线上渠道的收入实现了13.4%的同比增长，收入占比提升至53.9%。与此公司也巩固了与主要电商平台的关系，深化产品渗透率并触达更多消费者。尽管线下渠道受疫情影响较大，但公司仍在努力加强与零售商和经销商的合作，扩大线下零售布局，并覆盖至药店、化妆店、母婴店和加油站等新零售点。这些全渠道布局的优化使公司有望进一步下沉至低线市场，进一步占领市场份额。

安信国际表示，尽管公司在2020年面临一些挑战，但毛利率仍保持稳定增长。虽然主要原材料价格有所上涨，但由于毛利率较高的个人清洁护理和家居清洁护理产品的销售增长以及新品的持续推出，整体毛利率仍维持在较高水平。在费用方面，由于销售团队暂时的精简降低了成本，公司的控费效果显着，即使在收入和毛利下滑的情况下，仍实现了净利润的正增长。

该行认为，虽然疫情对蓝月亮集团造成了一定的冲击，但随着公司不断研发并推出新产品，以及渠道布局的持续优化，其未来的增长空间依然广阔。由于上年收入低于预期，且成本下降空间有限，未来的利润上升空间可能会受到一定影响。尽管如此，蓝月亮集团仍是一个值得关注并值得投资的优质企业。