华商基金-多因素影响市场情绪 短期调整打开上行空间

华商基金策略研究员张博炜对华商基金近期的市场观察进行了详细阐述。针对昨日美国对华商品征税清单的声明及恢复禁令，张博炜认为这一动作引发了市场对于中美贸易摩擦继续升温的猜测。加之近期关于不动产登记的全国联网后房地产长效机制的出台预期，以及六月以来信用环境的担忧，这些因素共同影响了昨日A股市场的大幅调整。从长期来看，中美贸易冲突的进程虽然不容乐观，但对国内经济及A股整体盈利增速的影响有限。短期市场情绪逐步缓解后，市场将重新聚焦于盈利确定性上。短期调整实际上为未来打开了更大的上行空间。

张博炜进一步从政策层面进行了分析，小米推迟发行CDR、央行未跟随美联储同步上调公开市场操作利率及超预期开展2000亿MLF等动作，均对市场流动性形成利好。而在信用环境层面，6月前半月企业信用债融资超过0亿，净融资额已经超过整个五月的规模。张博炜预测，若保持这一发行节奏，6月企业债券净融资有望回到年内高点附近，这将明显改善6月的社融数据。

在宏观经济数据方面，张博炜指出，由于PPI和工业企业利润仍在温和增长区间，国内宏观经济层面的悲观因素已经有所减弱。短期内，银行、地产以及煤炭、钢铁等部分周期品种因其低估值和较高的盈利确定性，显示出明显的防御性特征。这些品种在近期市场波动中的下跌抵抗也较为明显，为投资者提供了配置信心，并保持了相对收益优势。

张博炜也从中长期角度审视了市场走势。他表示，成熟市场的主要指数走势与EPS匹配度一直较高，A股自2016年以来的运行节奏也符合盈利为锚的特征。今年以来包括银行、地产及其他周期行业的估值下调导致了指数与EPS走势的明显背离。考虑到未来外部不确定性可能上升以及国内政策可能的变化，当前指数与EPS走势的背离情况逐渐被修复的概率正在增加。

总体来看，华商基金策略研究员张博炜认为当前市场虽然面临一些短期挑战，但中长期来看，市场的盈利确定性和上行空间仍然值得期待。他强调，投资者应关注政策的走向和信用环境的变化，同时留意宏观经济数据的微妙变化，以便做出更明智的投资决策。