澄天伟业3年净利低于IPO*** 员工减少采购数据打架

【重磅新闻】深圳市澄天伟业科技股份有限公司盛大上市，股票代码300689

今天，深圳市澄天伟业科技股份有限公司（简称“澄天伟业”）正式在深圳证券交易所创业板挂牌上市，标志着这家专注于智能卡研发、生产与销售的公司的崭新起点。其产品涵盖电信卡、金融IC卡、ID卡等，为合作伙伴提供金融IC卡卡基制造服务，下游市场覆盖移动通信、金融支付、公共事业等领域。

据悉，澄天伟业本次募集资金2.1亿余元，主要用于金融智能卡及个人化建设项目、智能卡产线技改项目、智能卡研发中心建设项目以及补充流动资金。这一重要步骤将助力公司进一步扩大市场份额，提升研发能力，更好地满足市场需求。

公开资料显示，澄天伟业的招股书于2017年5月15日发布，7月5日首发申请获通过。自8月9日上市以来，公司股价表现强劲，连续十个交易日涨停。截至8月22日收盘，股价报48.86元。

深入了解其财务数据，我们发现公司在过去几年里也取得了不俗的业绩。2013至2016年，公司实现的营业收入稳定增长，同时净利润和经营活动产生的现金流量净额也呈现出积极的增长趋势。公司的综合毛利率也在稳步提升。

值得注意的是，虽然公司在过去几年中有一部分年份的净利润低于3000万，但其在电信卡产品方面的业务增长势头强劲。公司通过增加经济附加值更高的后道工序业务，优化电信卡产品结构，以及外汇升值的因素，使得电信卡产品毛利率大幅提升。

值得注意的是，公司全资子公司北京澄天曾遭遇两次处罚。其中，因生产过程中未建设废气处理设施而直接排放废气，被北京市顺义区环境保护局处以罚款。这并未阻止公司前行的步伐，反而更加坚定了其持续改进、追求卓越环保标准的决心。

关于未来，我们期待澄天伟业继续深耕智能卡领域，不断创新，提升技术实力和市场竞争力。我们也期待其能在环保方面做出更多努力，实现可持续发展。

澄天伟业的上市无疑为智能卡行业注入了新的活力，我们期待其在未来能够创造更多的业绩亮点，为股东和投资者带来更多的回报。在2014年6月17日，北京澄天因未能有效应对职业健康检查等生产安全事故隐患，北京市顺义区安全生产监督管理局对其作出了警告及罚款五万元的行政处罚。

据《金融投资报》报道，澄天伟业的原料采购情况存在令人费解的疑点。公司在2016年和2017年分别发布了两次招股说明书，两份报告都提及了2014和2015年的数据。在仔细对比中发现，虽然公司声称在两年的采购中片材数量有所减少，但采购单价却呈现异常上涨。更令人疑惑的是，在两次招股说明书中，关于采购数据的调整并未得到合理的解释。公司采购商的名单也出现了微妙的变化。例如，金雅拓和达凯塑胶的位置互换，主要源于金雅拓采购额的大幅下降。对此，外界开始关注起公司的供应链稳定性以及其背后的经济逻辑。

恒泰证券发布的研究报告指出，考虑到当前的市场状况，预计澄天伟业上市初期的股价压力区间在32元至38元之间。公司的潜在风险包括原材料价格波动以及智能卡制造行业的竞争压力。对此，中国经济网试图联系澄天伟业董秘办进行采访，但截至发稿时并未收到回复。

澄天伟业是一家专注于智能卡的研发、生产和销售的高新技术企业。其产品包括电信卡、金融IC卡、ID卡等，下游市场覆盖移动通信、金融支付、公共事业等智能卡主要应用领域。作为国内较早从事智能卡生产的企业，其在智能卡制造技术、工艺流程、管理水平以及经营规模上均处于行业领先地位。公司已与国际知名智能卡供应企业建立了稳定的合作关系，并通过多个生产基地和个人化中心为客户提供优质服务。

关于发行人与金雅拓的合作关系分析

针对发行人与金雅拓之间的合作关系，我们进行了深入的。关于金雅拓既是发行人的客户又是供应商的原因与合理性问题。这种双重角色源于双方在智能卡领域的合作。金雅拓对发行人的产品和服务有稳定的需求，发行人依赖金雅拓的订单推动生产与销售，并在特定设备采购和综合制卡服务上达成合作。这种关系是基于双方的互补优势和市场需求形成的，符合行业惯例，也符合双方的利益最大化原则。发行人并非仅是金雅拓的代工厂，而是与其建立了全方位的战略合作。

关于发行人对金雅拓的依赖问题，经过分析，发行人在电信卡生产、金融智能卡及个人化服务等方面与金雅拓存在紧密的合作关系。这种依赖并未影响发行人的独立性，也未存在商业贿赂或其他未披露的利益安排。对于第一大客户金雅拓及第二大客户北京握奇要求采购特定设备和综合制卡服务的原因，主要在于双方的合作是基于市场需求的匹配以及服务的专业性和质量。对于客户特定需求购置设备的问题，发行人的设备是根据客户需求进行定制和改造的，符合行业惯例。处置给金雅拓的设备是根据其特定需求购置的，处置价格经过公正评估，是公允的。对于向金雅拓处置闲置设备的问题，这些设备是其特定需求机器设备组的核心设备，但剩余设备仍能满足客户需求。

关于交易价格的公允性问题，发行人作为金雅拓在中国唯一的综合制卡服务供应商，通过公开、透明的定价策略确保交易价格的公允性。我们已与金雅拓建立了长期稳定的合作关系，双方严格遵守市场规则和商业道德。在报告期内，我们持续与金雅拓发生销售、采购及固定资产处置交易。至于发行人的核心竞争力问题，我们已经全面、准确地披露了相关信息。

关于发行人报告期主营业务收入增长但职工人数逐年下降的问题，原因在于我们优化了生产流程和技术创新，提高了生产效率。随着电信卡生产工序的增加和服务升级，我们提供了更高附加值的服务，使得收入增加的同时职工人数减少变得合理。关于综合毛利率提高的问题，这是由于我们实施了有效的成本控制策略和市场定位精准所致。

澄天伟业，作为国内较早涉足智能卡生产的企业，正身处一个竞争激烈的赛场。其竞争对手包括行业内赫赫有名的几家上市公司，如（10.38+0.87%，诊股）、金邦达宝嘉等。尽管公司在技术、人才、生产设备及客户关系等方面拥有竞争优势，但面对市场的激烈竞争，澄天伟业仍需努力巩固其市场地位。

该公司属于计算机、通信和其他电子设备制造业，其最近一个月的平均静态市盈率为47.16倍。根据预测，未来公司每股收益有望在2017年和2018年分别达到0.78元和0.94元。考虑到当前市场状况，其上市初期的压力预计将在32元至38元之间。

值得关注的是，澄天伟业的客户集中度相对较高，其中金雅拓既是其主要客户又是主要供应商。这一现象在招股书中被明确提及，这也带来了一定的风险。在报告期内，前五名客户的销售收入占公司营业收入的比重始终保持在较高水平，其中金雅拓的占比更是显著。公司担忧，若主要客户的经营效益出现波动，或双方合作关系发生变化，以及公司无法及时开拓新客户或替代客户，公司的盈利和财务状况将受到冲击。

证监会发审委也对澄天伟业提出了关于客户集中度的问询，要求公司详细说明与主要客户的合作情况、购买产品的最终用途等。关于金雅拓作为公司主要客户和供应商的双重身份，发审委也提出了关于外协加工、技术依赖、交易定价公允性等多方面的问题。这些问题的核心在于金雅拓与澄天伟业的紧密关系对公司的运营和未来发展可能产生的影响。

《金融投资报》指出澄天伟业的采购数据存在“不靠谱”的现象。公司在不同年份的招股说明书中披露的采购数量、单价及金额存在矛盾之处。对此，人们不禁质疑这些数据背后的真实性及背后可能存在的问题。采购商的变更也引发了人们的关注。这些问题的存在无疑对澄天伟业的信誉和未来发展带来一定的挑战。面对这些挑战，公司需要做出清晰的解释和调整以重建市场的信任。

面对智能卡市场的激烈竞争和内部数据的诸多疑问，澄天伟业需要做出明智的决策以稳固其在市场中的地位。而对于投资者来说，也需要对这些问题和风险进行深入的分析和评估以便做出明智的投资决策。在公司供应链与运营情况的报告中，我们发现公司在采购与供应商管理方面有着显著的特点。在梳理其供应商名单时，我们发现公司在供应商的选择上表现出稳定的合作与信任。从公司的招股书中，我们可以了解到公司在供应链管理的细节。

在较早的招股书中，公司的五大供应商分别为向阳科技、河源保利、金雅拓、达凯塑胶和友浦塑胶。他们的采购额从数据中清晰地展现出来，公司的采购策略在供应商选择上显示出一定的稳定性，采购额占年度采购额的比例也相当可观。随着时间的推移，尽管供应商顺序有所调整，但并未发生大规模的变动或更改。公司也并没有披露与采购商同一控制下的企业情况发生明显变化的情况。因此可以推断公司在采购上重视供应商的稳定性，这可能有利于保证原材料的质量和供应的稳定性。公司在采购中也面临一些挑战，例如在环保设施方面的投入与处罚情况也引起了监管机构的关注。公司在应对这些挑战时展现出负责任的态度和积极改进的行动。比如公司因为未建立有效的废气处理设施而被处以罚款后，迅速采取整改措施并付诸实施。公司也在环保投入方面进行了积极的努力，确保生产过程中的污染物排放得到有效控制。这也反映出公司对环保的重视和长期投入的决心。在智能卡销售方面，公司展示出了强大的市场占有能力，智能卡的销售数量和单价都表现出稳定的增长趋势。这种趋势的出现主要源于公司在产业链的延伸以及对客户的优质服务，使得智能卡的附加值得到显著提升。尤其值得一提的是其他智能卡产品的单价波动问题，主要受到其包含的外购芯片的影响较大，但这并不影响公司长期的盈利趋势和整体发展。在利润方面，公司的毛利率呈现出显著的上升趋势。从综合毛利率的数据来看，公司在报告期内表现优秀，特别是在最后的年度中毛利率的增长速度令人瞩目，远高于同行业企业。这表明公司在成本控制、产品质量和销售策略等方面具有显著优势。这也为公司未来的发展提供了坚实的基础和广阔的前景。公司在供应链管理、运营效率和盈利能力方面展现出强大的实力和潜力。公司以其稳定的市场表现、高效的运营管理和持续的创新力赢得了市场的信任和尊重。公司也面临着新的挑战和机遇，未来值得我们期待其更大的发展。公司综合毛利率呈现出逐年上升的趋势，这主要得益于电信卡产品毛利率的显著提升。深入研究公司的主营业务毛利率，我们发现2016年的主营业务毛利率达到了33.12%，相较于2015年有着8.27%的增幅。在这一报告期内，电信卡业务的收入占公司各期主营业务收入的比重始终超过75.00%，并且其在2016年的毛利率同比上升了9.97%，这无疑推动了公司整体主营业务毛利率的提升。

公司的主营业务聚焦于智能卡卡基的生产以及后道工序加工，这一收入结构与许多可比较的上市公司存在明显的差异，这也导致了公司综合毛利率与同行业上市公司存在差异性。

在之前的2014年和2015年，公司的毛利率低于同行业平均水平。这主要是因为公司的主要产品为智能卡卡基，并且主要的销售对象并非直接面向运营商或机构，而是面向智能卡供应企业。公司的整体毛利水平在当时低于行业平均水平。

到了2016年，公司成功延伸了产业链，为客户提供更高附加值的后道工序服务，如铣槽、封装、个人化等，这使得公司的产品结构发生了显著变化。公司在当年的境外销售占比同比上升，并且美元升值幅度较大，这些因素共同推动了智能卡整体毛利率的提升。经过这一年的调整，公司智能卡产品的毛利率与同行业相比已无较大差异。

针对毛利率的变化，证监会发审委在首发申请反馈意见中提出了多项问询。需要发行人进一步说明利润增长幅度大于收入增长幅度和毛利率远高于同行业企业的原因。需要补充分析与披露发行人与可比公司在产品特征、客户结构、定价水平等方面的差异以及对毛利率对比的影响，并对毛利率较低是否合理的问题进行解答。还需要分析报告期各类产品毛利率变化较大的原因以及各产品之间毛利率的差异原因。需要明确报告期产品平均售价、平均成本是否存在较大的波动以及对毛利率变动的影响程度。需要补充披露毛利率是否存在较大变动的风险，并结合不同产品的单价及变化、客户构成、产品差异等因素详细说明毛利率变化的原因，分析毛利率变化与产品售价、成本变动之间的匹配性。

对于同行业可比上市公司的选择依据，样本的选择必须完备、可比。需要针对同类型产品或者业务，对毛利率情况进行同行业对比，并分析其差异情况。保荐机构和申报会计师需要对毛利率的真实准确发表明确意见，对毛利率变动的合理性、未来趋势、潜在风险进行分析并明确发表意见。只有这样，我们才能更全面地了解公司毛利率的变化原因及其未来趋势，为投资者提供更为准确的信息。