云南能投14亿并购关联企业 “自己人”犯错上市公司买单

大姚公司，自新能源公司于2013年6月4日创立以来，其成长轨迹引人注目。从其财务报表中，我们可以窥探到其在2016年正式起步的足迹。这一年，大姚公司营业收入总额达到了惊人的1377万元。但这背后，隐藏着一些令人费解的谜团。

大姚公司的营业收入主要由三部分构成：标准电费、新能源补贴和接网补贴。其中，新能源补贴和接网补贴被作为经常性收益核算为营业收入。奇怪的是，该公司的应收账款数据居然超过了营收总额。

深入研究其资产负债表，我们发现，大姚公司在2016年形成的应收账款金额高达4508万元，这远远超过了当年的营业收入。应收账款是企业销售行为产生的债权，通常随着经营年份的增加，应收账款的累积金额可能会超过当期营业收入。大姚公司仅在经营的第一个年头就展现出了异常的应收账款状况，这让人不禁要问，是否大部分应收账款并未转化为收入？

进一步分析，我们发现其中4192万元为未收回的新能源补贴，316万元为未收回的接网补贴。当年这两项补贴形成的收入金额却远远低于应收账款的金额。既然大姚公司将这两类补贴确认为营业收入，那么理论上这两项补贴中未收到的部分应形成应收账款。但在该公司的报表中，这两项应收账款的金额却远超相应的营业收入，这实在是一个令人困惑的现象。

到了2017年，大姚公司的期末应收账款更是飙升，新能源补贴和接网补贴的应收金额分别达到了惊人的数字。当年确认的收入却远低于应收账款金额。究竟是根据什么依据来确定这两类补贴的收入呢？这让人百思不得其解。

同样令人费解的还有本次并购标的之一的马龙公司。它在未取得电力业务许可证的情况下就开始运营新能源补贴和接网补贴项目，这使得其业务的合法性受到质疑。尽管其审计报告未披露相关明细，但其应收账款总额超过营业收入总额的合理性也让人怀疑。更令人震惊的是，《红周刊》记者在审查时发现其新能源补贴和接网补贴的应收账款余额远高于实现的营业收入总额。

相较之下，本次收购的其他两家标的公司沪西公司和会泽公司并未出现这种现象。它们的应收账款金额远低于相应的营业收入。对此，《红周刊》记者认为上市公司应在并购预案中给出明确、合理的解释。遗憾的是，预案中并未给出满意的答案。

更令人惊讶的是这四家公司的应收账款数据异常的同时还伴随着零坏账准备的情况。大姚公司和马龙公司的应收账款金额巨大且远超收入金额，但它们的坏账准备竟然是零。更令人不解的是其他两家公司的应收账款坏账准备也是零计提状态。按照常理来说这样的现象是不应该出现的。并购预案虽然给出了解释但是并未消除人们的疑虑。对于这种情况人们更期待上市公司能够给出一个详细合理的解释来消除人们的疑虑并消除公众对其财务健康的担忧。针对本次并购中的几家标的公司，其收入主要来自于所谓的“无回收风险组合”，使得这些公司的应收账款坏账全部为0计提，这种做法是否真实合理呢？

深入分析后我们发现，以马龙公司为例，其在2015年并未拥有电力业务许可证，却已经开展了电力经营业务。这种情况可能导致其当年营业收入面临被罚没的风险，其新能源补贴和接网补贴也并非毫无风险，应当按比例计提坏账准备才是合理的。

这些标的公司的应收账款欠款方虽然都是地方电网公司，但这并不意味着回收不存在风险。以同行业的国电电力为例，其应收账款的主要对象也是各地的电力公司，但从其2017年的年报来看，国电电力依然按照一定比例对应收账款进行了计提。相比之下，这些标的公司0计提坏账准备的做法显然过于乐观。

如果马龙公司能按照国电电力的标准，对其应收账款进行6%的比例计提坏账准备，其报告期内需要计提的坏账准备金额将远超千万元。考虑到其2017年的净利润只有1200多万元，不难理解为何马龙公司会选择不计提坏账准备。如果其他标的公司也采取合理的坏账准备计提，那么它们的净利润可能会受到很大影响，这将直接影响到未来几年标的公司的业绩预测和本次并购的交易价格。

值得注意的是，这些标的公司均为云南能投控股股东能投集团旗下的新能源企业，与上市公司存在关联关系。在这种背景下，如果采用过于激进的应收账款计提政策，可能会人为地美化标的公司的利润，从而导致交易价格虚高，使得本次并购行为显得不那么清白。对于本次并购中的标的公司来说，合理计提坏账准备是更加谨慎和负责任的做法。在保障公司利益的也向外界展示了真实、透明的财务状况，有利于维护市场信心和投资者利益。