今年以来52家企业IPO申请被否 被否率明显提高

9月13日，创业板发审委举行了隆重的第71次和第72次会议，对七家公司的IPO申请进行了审核。令人瞩目的是，四家企业未能如愿以偿，三家企业则成功过关。尤其是第71次会议，审核的三家企业全部遭到拒绝。就在几天前的9月11日，森达电气发布公告，决定撤回其IPO申请文件，给出的理由是“公司调整上市计划”。

据统计数据显示，今年以来已有超过三百家企业公开谋求上市，其中过会的比例维持在八成左右。但这一过会率背后的故事远非简单。证监会发审委相关人士在接受中国证券报记者采访时表示，实际上如果将那些在预审阶段主动撤材料的企业也考虑在内，过会率可能低于七成。其中，企业的持续盈利能力、内控规范和信息披露等问题成为阻碍企业成功过会的主要因素。

让我们聚焦那些未能成功过会的企业。在第71次创业板发审会议上，珠海市赛纬电子股份有限公司、智业软件股份有限公司以及世纪股份有限公司这三家企业遗憾落选。其中，赛纬电子作为国内知名的锂离子电池电解液生产企业，智业软件则是国内领先的医疗卫生信息化解决方案提供商，而世纪恒通则是一家移动信息服务提供商，主要服务于三大电信运营商和移动终端消费用户。这些企业在各自的领域内都有一定的影响力和地位。

另一方面，森达电气作为一家涵盖高、低压成套开关设备及电气元件等产品的企业，也选择了撤回其IPO申请。森达电气的董秘谢贵运在接受中国证券报记者采访时表示，这一决定主要是基于业绩压力，公司目前净利润规模尚小，且净利润率约为10%。对于何时重启IPO事宜，他表示需要等公司规模做大做强后再做打算。

深入分析这些被否以及主动撤材料的案例，我们可以发现一个共同特征：这些企业的扣非净利润规模普遍不足3000万元。尽管净利润超过这一门槛被视为重要条件，但证监会发审委相关人士强调，这仅是IPO审核的其中一项标准。IPO审核是一个系统性工程，除了业绩规模外，还需要考虑企业的业务模式、市场前景、团队能力等多个因素。《关于修改〈公开发行股票并在创业板上市管理办法〉的决定》对于企业的设立年限、盈利状况、净资产和股本总额等方面也有明确规定。

尽管监管层在选拔上市企业时关注净利润规模，但他们更看重的是企业的可持续盈利能力。上述人士进一步表示，只要企业能够证明其具备强大的可持续盈利能力，并且符合发行条件，监管层就会持开放态度。这一理念在新经济和业态的快速发展背景下尤为重要。对于那些希望上市的企业来说，不仅要满足现有的规定，还需要展现出其未来的潜力和前景。“这是一项艰巨的任务，但对于那些真正的‘种子选手’来说，这是一次难得的机会。”这一标准的设定旨在选拔出那些具有潜力的企业，与他们一同成长壮大。三大问题成企业IPO路上的“拦路虎”

中国证券报记者对近年来未能成功过会的企业进行了深入研究，发现存在八大方面的问题，其中，持续盈利能力、内控规范和信息披露是发审委最为关注的三大问题，也是企业IPO申请失败的最主要原因。

在企业的IPO之路上，持续盈利能力问题是最大的挑战。一些企业成功上市后，营收和净利润却开始下滑，暴露出持续盈利能力的短板。拟上市企业的持续盈利能力如果存在较大的不确定性，那么在上会审核时被否的可能性就会大大增加。诸如利泰制药、昊海生物等企业，都在这道关卡前折戟沉沙。

盈利能力的考察不仅关注企业的财务会计信息，如收入结构、毛利率的构成及变动、利润来源的连续性和稳定性等，还深入企业自身的核心业务、核心技术、主要产品及其用途和原料供应等内部因素，同时考察企业所处的行业环境、行业地位、市场空间等外部因素。

除了这些备受关注的问题外，内控规范问题也常常被忽视。这类问题涉及管理层是否尽职、环保问题、税务问题等各个方面。一些企业因为这些问题而未能成功过会，其中不乏一些被认为存在“行业普遍性问题”的企业，如圣华曦药业、西点药业等。对此，立信会计师事务所的合伙人葛晓萍女士表示，内部控制是一个广泛的体系，包括治理结构、业务流程、会计系统等多个层次。其中，治理结构的制约和分层授权机制、业务流程的流转过程以及会计系统的核算体系和规则都是实质性的控制程序。从广义上讲，内部控制与财务报告的可靠性息息相关。

信息披露问题也是一大拦路虎。证监会对上市公司的信息披露要求越来越严格，包括完整性、准确性等方面。一些企业在业务批准、资质核准等方面披露不清，因此未能成功过会。例如复大医疗因在业务合规及相关资质方面存在问题而未能通过审核。还有亿邦制药因信息披露不全被否的例子。这些问题主要表现为披露不清楚、不完整、不准确以及存在重大遗漏或误导性陈述等。

持续盈利能力、内控规范和信息披露这三大问题已经成为企业IPO路上的主要障碍。企业需要认真对待这些问题并进行全面审查和改进，以提高IPO申请的成功率。