时代院线IPO折戟：过半子公司亏损 生存空间遭挤压

时代院线IPO之路挫折重重：多重难题待解，加盟模式存忧，业绩承压难入第一梯队

随着5月31日晚间证监会披露的《主板发审委会议审核结果公告》，浙江时代电影院线股份有限公司（以下简称“时代院线”）的IPO申请未能如愿通过。在此次发审委会议上，证监会对时代院线提出了多项问询，对其行业增速放缓下的应对措施、业绩指标下滑的应对策略以及经营业绩对补助的依赖程度等方面要求补充说明。

作为老牌国营院线企业，时代院线近年来面临着一系列严峻挑战。招股书显示，其正承受着毛利率逐年下滑、旗下近半数子公司亏损、地域性布局明显以及行业竞争力趋弱等压力。在诸如万达电影、中影星美等第一梯队院线阵营的围攻下，其生存压力尤为巨大。

具体来看，根据时代院线此前披露的招股说明书，其主营业务为电影的院线发行与影院放映。从2014年至2016年，公司的营业收入虽然逐年上升，但净利润却出现下滑趋势，其中2016年的降幅达33.98%。公司的销售毛利率也呈现逐年下滑的趋势，反映出其经营管理存在一定问题。

截至2016年12月31日，时代院线拥有219家已开业的影院，其中加盟影院占比较大。这种加盟模式虽然扩大了其规模，但也带来了管理和控制上的风险。公司曾多次因违规受到税务、消防和质监等部门的处罚，反映出其在管理和合规方面存在一定的问题。

对此，时代院线方面表示，基于自身的市场定位及业务发展规划，公司正在制定具体的业务经营战略及规划，旨在提高下属子公司及影院的管理水平，提升影院的盈利能力。公司也强调其经营布局是以浙江为中心，以华东为重点，进而辐射全国。尽管公司下属影院中资产联结型影院比例较高，能够确保对下属影院具备较强的管理控制力和较高的管理效率，但在加盟模式下，对各地影院的管理和监控仍然面临挑战。

面对业绩和管理的双重压力，时代院线未来的道路并不平坦。如何调整战略，克服难题，提升业绩和管理水平，将是其未来面临的重要任务。投资者也需要对其业务模式、管理能力和未来发展前景进行审慎评估。生存空间的挑战与突围之路时代院线的发展现状

随着中国电影市场的繁荣，影院和银幕的数量也在飞速增长。据艺恩电影智库数据显示，仅在2016年，国内就新增影院1418家，新增银幕9182块，平均每天新增约25块银幕，全国累计银幕数量已经达到惊人的41112块。即便在这样的市场大环境下，时代院线仍然面临着生存空间的挤压。

在这个院线市场高速增长的时代，时代院线并未跻身第一梯队，反而受到了如万达院线、大地院线等大型院线的围攻。市场份额数据显示，时代院线在2016年的市场份额仅为3.20%，排名第九，实现的票房收入为14.40亿元。相较之下，万达院线以13.64%的市场份额稳居国内院线市场的首位，去年票房收入高达61.49亿元。大地院线则以8.06%的市场份额位列第二，票房收入也有36.31亿元。显然，时代院线在市场份额和票房收入上与这两大巨头存在较大的差距。

从院线参与票房分账的水平来看，由于时代院线排名相对较后、品牌影响力相对较小，其分账比例均低于行业平均水平。这一现象与其背后豪华的股东阵容形成鲜明对比。据了解，时代院线的控股股东为东海集团，实际控制人为浙江省财政厅，其股东还包括浙江出版联合集团有限公司、中国文化产业基金、中国国际电视总公司等。

尽管具有强大的国有背景，但时代院线在宣传等方面可能偏保守，这在一定程度上束缚了其发展步伐。面对民营院线的猛烈攻势，时代院线该如何突围？对此，专家陈少峰提出了两种可能的策略：一是通过并购扩大规模，二是自建影院。

陈少峰表示，随着国内电影院在今后几年可能达到饱和状态，电影票房竞争将更加激烈。时代院线需寻求新的突破点。自建影院或并购其他影院是两条可行的路径。凭借深厚的国有背景和股东资源，时代院线完全有能力通过这两种方式实现突围，进一步提升其在国内院线市场的影响力。

特约撰稿人毛中楠对本文亦有贡献。我们期待时代院线能在未来的市场竞争中找到自己的定位，实现更好的发展。