IPO从严审核 防范A股“病从口入”

11月29日，首发上会审核的三家企业全部遭拒，IPO审核通过率为零。这一结果虽在意料之外，却也在情理之中。因为当前及未来一段时间，资本市场的重心将落在发展直接融资服务实体经济之上。而要让实体经济健康发展，就必须注重质量，上市公司的质量更是重中之重。为了防范和化解重大风险，我们必须在资本市场入口严格把关，防止企业“带病上市”。

新股发行审核越来越严格，这一现象引起了发行人和中介机构的广泛关注。自10月17日本届发审委履职以来，IPO审核的力度与过去相比有了明显的区别。以前轻松过审的情形已经一去不复返，取而代之的是更加严格的审核标准。数据显示，新一届发审委共审核了61家公司的IPO申请，其中只有34家通过，22家企业被否，5家企业的申请被暂缓表决。通过率明显降低，反映出审核标准的严格程度。

在审核过程中，新一届发审委对财务的真实性和可核查性、关联交易、毛利率异常等问题保持高度关注。也重视过会企业涉及独立性、代持、业务模式等方面的相关问题。中介机构必须认识到，对发行人的经营合规和财务真实负起责任的重要性。

IPO审核之所以如此严格，与当前中国经济的发展现状和资本市场的功能定位密切相关。我国经济已经进入高质量发展阶段，资本市场也在逐步成熟。过去那种过于依赖净利润、净资产指标的做法已经不适应新的审核态势。防范和化解重大风险也是包括证券市场在内的金融市场的下一阶段的重要任务。

历史上一些企业通过财务造假、财务包装的方式登陆资本市场，虽然短期内获得了成功，但长远来看却带来了无穷后患。这些企业在二级市场上容易引发风险***，损害投资者利益，严重影响投资者信心。IPO从严审核，防止企业“带病上市”，是保护投资者利益、维护市场稳定的必要措施。新一届发审委的专业能力有了提高，对财务的真实性和业务的合规性进行重点关注，是回归本职的表现。在这个问题上，发行人和中介机构都需要适应新的发审态势。

市场的基本稳定是推进下一步改革的前提。近年来，我们吸取教训，全面从严监管，使得市场发展基本稳定，没有出现大的风险***。这为未来进一步推进发行制度改革、增强包容性、建立适应现代化经济体系的发行制度奠定了基础。只有保持市场的稳定，才能让投资者有信心，让资本市场更好地服务实体经济。