电力上市公司2025年集体巨亏 煤、电业绩再现冰火

五大电力上市公司面临亏损风暴

随着电煤价格的持续飙升和屡创新高，电力上市公司经历了前所未有的业绩亏损。据业绩预报显示，主要上市电企在2021年度归母净利润上出现了大幅度的下滑，其中不乏预亏超百亿的重磅企业。华能国际、大唐发电、华电国际等巨头纷纷陷入亏损的泥潭，亏损额度令人震惊。而在港股上市的中国电力也未能幸免，预计年度净亏损达数亿元。

这些公司的亏损主要源于燃煤成本的大幅上涨。随着去年全社会用电需求超预期增长，燃料成本也大幅攀升，使得火电企业大面积持续亏损。市场煤炭价格的持续上涨，尤其是在公司承担保供任务时，煤炭价格更是飙升到历史高位，尽管销售电价有所上调，但其涨幅远远无法覆盖原材料煤炭价格的涨幅。

回顾整个2021年，国内煤炭价格经历了惊心动魄的波动。从年初的约571元/吨左右，到10月18日，秦皇岛5500大卡动力煤价已经飞涨至史上最高点2600元/吨。这一巨大的成本增长使得煤电企业陷入了前所未有的困境，多地出现限电限产的情况。

在电力紧张的形势下，电力市场化改革步伐加快。去年10月，国家发改委扩大了燃煤发电市场交易价格浮动范围，这在一定程度上对电企起到了减亏的作用。由于成本上涨剧烈，电价上浮仍未能完全填补电企的度电亏损。

以华能国际为例，尽管公司结算电价环比增长，电价上涨初步体现，但在煤价剧烈上涨的压力下，公司火电度电利润亏损可能进一步扩大。类似的困境也困扰着其他电力巨头。

据中电联统计，去年8月以来大型发电集团的煤电板块整体亏损，部分集团在四季度煤电板块亏损面达到100%，全年累计亏损面达到80%左右。电煤供应紧张局势得到缓解后，煤炭供应紧张导致的电煤价格非理性上涨仍是主要原因。由于燃料成本的大幅上涨，煤电企业和热电联产企业持续大幅亏损。大致测算显示，去年电煤价格上涨导致全国煤电企业电煤采购成本额外增加数千亿元。这一严峻的财务困境与2008年相比有过之而无不及。当时全球能源价格上涨波及国内煤炭市场，“市场煤、计划电”模式下电价上涨受抑制导致了火电企业大面积亏损。尽管行业面临利好因素如发电量增加、销售收入扩大和电力政策变暖等但仍难以抵消燃料成本急剧增长的压力导致煤电企业无法有效传递成本引发大面积亏损。这些电力巨头面临的困境反映了当前能源市场的挑战以及政策调控的复杂性亟待寻求更加稳健可持续的解决方案来应对未来的挑战。在发电行业面临亏损的当下，煤炭行业却呈现出火热的景象，多家上市煤企业绩喜人。

国内煤炭巨头中国神华（股票代码601088.SH）预计其在2021年的净利润将达到惊人的约503亿元，同比增长高达28%。尽管该公司面临着自产煤单位生产成本、外购煤单位采购成本和燃煤电厂单位售电成本的上涨压力，以及计提减值损失的增加，但由于煤炭销售量和平均销售价格的显著增长，其盈利空间依然可观。

除了神华之外，其他煤炭企业的业绩同样亮眼。某煤炭公司（股票代码为600546.SH）预计其2021年净利润将达到45亿元至50亿元之间，同比增长幅度更是高达惊人的444.14%至504.59%。兖矿能源（股票代码为600188.SH）预计其年度净利润将达到160亿元，同比增长达到124.67%。而晋控煤业则预计其2021年净利润将达到惊人的水平。据澎湃新闻的不完全统计，截至一月末的数据，在已公布预报的煤炭开采行业的23家煤企中，有高达八成的企业净利润同比上升，其中超过半数的企业涨幅超过一倍。

国家发改委于近期发布消息指出，当前国内煤炭市场供需大体稳定，然而近期国内煤炭现货和期货价格迅速上涨的现象引起了关注。这种快速上涨对煤炭市场的平稳运行和能源的稳定供应产生了不利影响。国家发改委对此高度重视，已召开专题会议部署春节期间煤炭的稳产保供稳价工作。同时表示将会同有关部门进一步加强市场价格调控监管，坚决打击现货和期货市场的违法违规价格行为，确保煤炭价格在合理区间内运行。对于未来市场走势，相关部门正在密切关注并采取措施以确保市场的稳定与平衡。