利率中枢或继续下行 债市行情仍有空间

今年债券市场一改颓势，呈现出欣欣向荣的景象。中债总财富指数的年化回报率高达7.2%~7.3%，成为各类资产中的佼佼者。最近，央行实施的定向降准政策为债券市场注入了新的活力，市场期待这一政策能够进一步推动债券市场的繁荣。

招商产业债券型基金经理马龙先生表示，降准政策的实施意味着利率中枢可能继续下行，这对整个市场来说无疑是一个利好消息。在他看来，流动性环境的宽松是今年债券市场走势良好的主要推动力量。银行同业存单、同业存款的利率以及货币基金的收益率均出现明显下降，资金波动率也在下降，除了春节期间个别事件外，整体资金环境持续宽松。

马龙先生进一步指出，降准政策明显超预期。拨放的资金量级不小，对银行成本的降低也有很大帮助。这个政策的出台背景可能与贸易战、国内稳定诉求的提高、利率水平和资金波动等因素的平抑有关。

对于未来的市场走势，马龙表示，利率中枢可能会继续下行，对整个市场有利。而流动性趋松的逻辑下，短端利率有望继续下行，为市场带来一定的行情空间。他也提醒，下半年更值得关注的是基本面因素。他认为，今年经济总体仍有下行压力，内需总体上较为一般，而外需也偏负面。全球经济复苏存在障碍和下行压力，贸易战的不利影响以及人民币升值的压力都对未来出口产生影响。

马龙先生还表示，从现在的收益水平看未来半年，债券市场的收益率是具有一定价值的，而且随着降准政策的推出和经济的下行压力，预计还有一定的下行空间。他认为，二三季度至少能有票息，甚至可能有一定的资本利得。这次降准政策可以说是超预期的，如果后续还有放松政策，行情空间还将继续打开。但具体能走多远，还需要看后续政策的进一步动向。

马龙先生对债券市场的前景持乐观态度，认为在流动性宽松和基本面因素的共同推动下，债券市场仍有较大的发展空间。投资者应密切关注市场动态和政策变化，以做出更加明智的投资决策。