招商基金：短期A股仍有调整整固压力 重点关注地产、汽车、基建板

今日A股市场经历了一场显著波动，上证指数收盘下滑3.4%，最终报收于2789.25点；深证成指更是下跌了5.34%，收盘点位为10253.28点；创业板同样未能幸免，跌幅达到5.9%，收盘于1910.77点。两市成交额超过9600亿元。几乎全行业板块都遭受了损失，其中纺服、公用事业和钢铁板块跌幅相对较小，而通信、电子和电气设备板块则跌幅显著。

这场股市风暴的源头，可追溯到周末海外疫情的急剧恶化。陆股通资金大幅流出，国内政策宽松程度低于市场预期。尤其是欧洲多国宣布升级疫情防控措施，美联储紧急降息100个基点并重启量化宽松，虽然宽松力度和时点超出预期，却反而加剧了市场对货币政策空间受限以及全球经济可能进入衰退的担忧。周五央行降准落地的预期并未完全转化为现实，周一MLF利率与上期持平，使得市场对货币政策的进一步宽松感到失望。刚刚公布的1-2月实体经济数据大幅下滑，进一步激发了市场的悲观情绪。

招商基金对后续大势的看法是，短期内，疫情在全球范围内的进展以及全球股市的风险偏好仍难以预测见底。全球供应链受到较大扰动，消费者和企业信心可能弱化，对需求端形成明显冲击，形势仍不明朗。国内疫情高峰已经过去，对冲政策的落地节奏有所调整，流动性驱动的逻辑有所弱化，A股仍面临调整整固的压力。但从中期来看，如果外需因疫情影响继续走弱，国内逆周期调节政策的出台必要性将进一步加强。

当前市场估值仍处于历史中枢以下，在流动性充裕和利率持续下行的背景下，市场整体的下行空间不大。接下来的焦点将集中在海外疫情的进展、各国托底政策的出台节奏以及全球股市是否阶段性见底。在板块选择上，周期性板块如地产、汽车、基建等，有望受益于逆周期政策的加码且当前估值仍低，存在估值修复的机会。对于那些回调后估值趋于合理、行业景气度确定性向上的成长板块，投资者仍可以精选个股，择机参与。

股市的每一次波动都充满了挑战与机遇。让我们保持谨慎乐观的态度，关注每一个重要的信息动向，把握每一次可能的机会。