深南电路(002916)2025年年报点评-成本控制能力较佳

引领印制电路板行业的巨头

这家成立于1984年的企业，如今已成为我国印制电路板行业的翘楚。根据2017年Prismark的报告，它在全球PCB企业排名中位列第21名，是前三十大厂商中唯一的中国内资企业。三大核心业务印制电路板、封装基板及电子装联，共同构成了公司的坚实支柱。

在印制电路板领域，公司专注于高中端印制电路板的设计、研发及制造，产品广泛应用于通信设备，并且重点布局在航空航天和工控医疗等领域。随着技术的不断进步，公司在这些领域的影响力日益增强。

封装基板业务涵盖了存储芯片封装基板、微机电系统封装基板等多个领域，主要用于移动智能终端、服务/存储等。这一业务领域的快速增长，显示了公司在技术创新和市场拓展方面的强大能力。

电子装联业务则聚焦于通信、医疗电子、航空航天等领域，提供PCBA板级、功能性模块、系统总装等服务。公司凭借在这一领域的深厚积累，持续为客户提供高质量的服务。

2017年，公司的三大业务营收占比分别为68.47%、13.26%和12.82%，呈现出良好的增长态势。境外销售占营收的36.53%，显示出公司的国际市场影响力也在不断提升。

公司的主营增速平稳，客户集中度较高，下游客户订单需求旺盛。公司营业成本控制较好，毛利率保持稳定。在人才建设方面，公司的薪酬支出大幅增长，体现出对人才的重视。

公司的现金流管理能力也值得称赞。经营活动现金流净额的增长与营收增长相匹配，显示出公司的财务健康状况良好。

全球半导体产业的上升期为PCB行业带来了稳健增长的预期。在这股浪潮中，公司凭借强大的核心竞争力，在行业中拥有较好的竞争格局。公司于2017年上市，募集资金用于进一步拓展业务、提高效率。未来，公司将继续聚焦市场开拓、效率提升和募投项目建设，实现稳定增长。

投资总是伴随着风险。宏观经济波动、客户集中度、应收账款无法收回、技术人员流失以及募投项目等都可能成为潜在的风险因素。投资者在关注这家公司的也需要对这些风险保持警惕。