盈利韧性与个股阿尔法钢铁行业2025年年度策略

钢铁行业：盈利韧性与个股阿尔法的

2022年钢铁行业年度策略展望

在波澜壮阔的钢铁行业中，我们着盈利韧性与个股阿尔法的踪迹。2022年，钢铁行业供需基本平稳，产量继续平控，需求同比微增1-3%，保持着微妙的平衡。

市场普遍对地产行业的钢铁需求持悲观态度，但我们眼光更为远大。除地产外，大部分用钢行业的需求预计将增加。尤其是后周期下游领域，如集装箱、造船、能源管道、化工、专用机械、通用机械、机械零部件等，用钢量增长尤为显著。基建需求也预计增长2%左右，这些领域将有效对冲地产需求下滑带来的影响。

2022年全球铁矿石供应预计增加1-1.5亿吨，主要来自三大矿以外的海外企业及国产矿。这一变化使得钢铁在产业链中的利润占比进一步提升。我们预测矿价均值将下降15.9%，而钢价均值预计下降278元/吨，成本则下降343元/吨，使得行业毛利保持平稳或微增。部分在产量和结构上受益的企业，业绩同比仍有0-20%的增长。

随着上市公司现金流量表的改善，行业集中度提升，以及资本开支的大幅下滑，企业分红比例逐年上升，逐步进入30-60%的高分红区间。这一趋势使得钢铁行业的投资吸引力大增，21年的年股息率普遍有望达到5-10%。

在投资策略上，我们提出两大策略：一是春季补库存。低库存、低产量与正常淡旺季切换的需求端变化，将推动钢价和钢铁股均价上涨。二是关注下半年的稳增长兑现，寻找钢铁股的需求弹性。

普钢投资标的方面，我们综合考虑分红、弹性、估值、业绩确定性等因素，推荐宝钢股份。建议关注的标的包括方大特钢、三钢闽光等。钢铁产业链的非普钢机会也越发重要，如风电用钢、核电用钢、管道等领域，我们推荐广大特材、中信特钢等相关标的，并关注金洲管道、新兴铸管等企业。

投资之路从非坦途。我们也不得不提示风险：流动性收紧、地产需求下滑以及原材料价格波动等因素都可能对钢铁行业产生影响。让我们保持警惕，做好充分的风险管理，共同盈利韧性与个股阿尔法的宝藏。