智飞生物(300122)2025年年报点评-独家代理+独家自

三联疫苗业绩飙升，驱动公司蓬勃发展

随着2017年度代理进口疫苗的上市销售，公司业绩呈现出爆发式增长态势。尤其值得关注的是自主二类疫苗产品，销售收入高达989,322,561.56元，占公司整体收入的73.69%。相较于2016年，增速高达140.84%，毛利率更是高达95.41%，足以见证公司强大的市场竞争力。

其中，AC-Hib三联疫苗作为公司自研自产自销的全球独家产品，增长态势尤为猛烈。全年批签发量超过470万支，相较于2016年，增速飙升至惊人的2018.54%，成为公司利润增长的最重要引擎。

不仅如此，公司的独家代理产品默沙东四价HPV（宫颈癌）疫苗也表现强势。该疫苗在短短时间内已在26个省（直辖市）级单位中标，截至3月19日，累计批签发量超过135万支。尤其令人振奋的是，其市场反响热烈，供不应求。考虑到我国庞大的女性消费群体基数，该产品市场规模无疑巨大。据《中国统计年鉴》推算，仅从消费者基数来看，未来的市场前景极为广阔。

除此之外，公司的长期发展潜力亦值得期待。与默沙东合作研发的五价轮状病毒疫苗已纳入优先审评品种目录，有望于今年上市，成为公司的又一重磅产品。公司在研项目共计20项，其中重磅产品如15价肺炎球菌结合疫苗等已获得临床批件并进入临床研究阶段，预示着公司未来的持续创新能力和发展潜力。

对于投资者而言，公司独家自主产品与独家代理产品的双重发力，无疑将推动公司业绩的高速增长。我们预期公司在未来几年内将保持良好的发展势头。也需要注意到存在的风险，如药品安全、行业政策、销售不达预期以及应收账款等风险。公司的发展前景广阔，值得投资者关注并增持。

投资建议：基于公司的强劲增长潜力和良好的市场前景，我们预期公司未来的EPS将持续增长。对于投资者而言，“增持”评级是明智之选。我们也将持续关注行业动态和公司发展状况，为投资者提供及时准确的投资建议。