东吴证券--钢铁行业跟踪周报：淡季预期影响钢价 关注下游补库

钢铁行业研究报告

随着全球经济复苏，钢铁行业持续受到关注。在估值历史低位和盈利历史中高位的基础上，钢铁行业中长期依然被看好。特别是在碳中和及压减钢产量的背景下，行业供给天花板逐渐形成，原料端成本红利也为钢铁股带来了业绩与估值的双重提升机会。

对于投资策略，我们建议投资者关注三条主线选股：

1. 制造业上游板材领域的龙头企业，如宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份，以及重庆钢铁、南钢股份、鞍钢股份等。

2. 对流动性敏感的上游资源品，包括包钢股份、鄂尔多斯、河钢资源等。

3. 高弹性的优质长材企业，包括XX企业（代码：600808）以及三钢闽光、方大特钢、韶钢松山等。

近期，钢铁期货价格及钢铁股表现受到需求淡季预期的影响，但我们认为这是行业传统需求淡季的正常现象，考虑到下游终端企业库存回补、海外需求持续上升等因素，我们判断无论是钢价还是钢铁股短期都将有所修复。中期来看，我们认为钢铁行业的三大逻辑需求上行、供给约束、成本下跌均未改变，因此继续看好钢铁行业的发展前景。特别是在下半年，随着成本下降的逻辑逐渐兑现，行业盈利依然乐观。

在行业动态方面，本周钢铁行业的社会库存有所下滑，钢厂库存也呈现减少趋势。高炉产能利用率和钢厂产线开工率也有所变动。铁合金硅锰短期进入高位调整阶段，不锈钢市场成交持续走弱。部分特钢领域如模具钢市场价格上涨，成交一般；钢管市场价格也有所调整。

在投资过程中，投资者需要注意地产需求下滑以及制造业回暖不及预期的风险。也要关注政策变化、原材料价格波动等因素对钢铁行业的影响。在做出投资决策时，建议投资者结合多方面的信息，进行综合分析。

总体来说，尽管面临一些短期波动和挑战，但钢铁行业的长期发展趋势依然明朗。对于关注钢铁行业的投资者来说，这是一个值得期待的板块性机会。