长城基金徐涛国：国债收益率或接近底部 久期不宜盲目过长

自8月以来，债券市场消息面展现出一种相对平静的状态。在资金面宽松和存单利率下行的共同驱动下，10年期国债的收益率再度下滑3bp至2.80%附近，这标志着近一年来的最低点。这场国债收益率的下行趋势表现得尤为迅猛，那么，后续将如何发展呢？

针对这一问题，长城基金固定收益部基金经理徐涛国的观点颇具参考价值。他认为，流动性宽松是当前债市的主要利好因素。从央行的动作来看，7月初全面降准的信号已经释放，而在7月底的***局会议上，也明确提出了坚持稳中求进的工作总基调，强调保持流动性合理充裕，要增强宏观政策自主性。

除此之外，信用收缩继续，存量债务风险的问题也需要相对宽松的货币环境予以对冲。值得一提的是，降准后，存单利率下行，这表明银行负债压力得到缓解，有利于短端下行空间的打开。

徐涛国进一步指出，Delta变异病毒的蔓延导致海外和国内新增病例反弹，这也打破了人们对疫情扩散风险和持续时间的认知，对经济复苏前景带来冲击。这一因素也对国债收益率的下行起到了推动作用。

随着国内地方债供给的逐步展开以及积极财政政策的加码，预计基建会有回升势头。虽然近几个月PMI中的出口订单量连续回落，但在全球经济增长乐观的背景下，中国出口短期无忧。基于此，徐涛国认为下半年中国经济仍基本能保持在潜在增速水平上。

对于投资者而言，徐涛国建议，在面对当前已经接近本轮收益率低点的国债收益率时，不宜再盲目配置过长久期。随着收益率的持续下行，应逐步降低仓位和久期。

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