智光电气(002169)2025年半年报点评-用电服务爆发式

点评：

这家公司在“产品+服务+投资”的运营策略上表现出卓越的能力，投资布局有条不紊。其新业务版块用电服务，在上半年实现了惊人的增长，收入高达11.64亿元，同比增长了惊人的321.42%。子公司智光用电投资成功整合了广州华跃电力工程设计有限公司，电力设计服务稳健上升，与主营业务相得益彰，有效推动了用电服务的发展。

“智能用电服务平台”表现非凡，线上用户数量持续增长，公司上半年新增用户约500户，实现了用户数的翻倍增长。售电量也呈现出强劲的增长势头，预计下半年将有更大的增幅。在广西的配网项目已经热火朝天地展开，其他项目也在紧锣密鼓地推进中。更令人振奋的是，公司与中移动的合作试点已经启动，平台+APP的模式运行平稳，前景广阔。

而在综合节能业务方面，公司同样展现出巨大的潜力。其子公司智光节能在“发电厂节能增效”、“工业电气节能增效”和“工业余热余压发电利用”等领域有着显著优势，通过资源整合，快速进入分布式能源领域。目前已有三个分布式项目成功签约，后期项目也将陆续落地。随着上海市电力体制改革工作方案的颁布，电改将进入深水区，这将为公司带来巨大的机遇。

盈利展望与评级：

我们预测，公司2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.22、0.27、0.37元。以2017年9月12日的收盘价7.04元计算，PE分别为32、26、19倍。考虑到公司在用电服务领域的迅速拓展以及在云平台、能源互联网等领域的不断创新，我们坚定地给予公司“买入”的评级。

股价催化剂：

电改推进超出预期、公司用电服务布局速度超乎想象、能源互联网等领域的重大成果发布，都将成为推动股价上涨的催化剂。

潜在风险：

尽管公司对未来发展充满信心，但电改推进速度的不确定性和公司用电服务布局的速度可能不及预期的风险是存在的。投资者需保持警惕。