消费：短期可着重配置以预期主导的疫情修复逻辑主线

疫情下的消费配置逻辑：短期修复与长期前景并重

局部地区疫情的影响仍在蔓延，短期内消费类企业的经营数据确实面临较大的压力，尤其在即将到来的3-5月份，预测数据可能出现显著下调。从投资角度看，我们对疫情的影响已有预期，并坚信随着疫情管控政策的调整，一个全新的局面将在未来的一到两年内开启。

出行产业链如酒店、免税、景区和餐饮等，尽管短期内受到冲击，但其边际改善的趋势并未改变。这些行业在经历阶段性调整后，将重新吸引市场目光，展现修复行情。特别是在下跌过程中，它们展现出的韧性更值得我们重视。就全年而言，我们依然看好这些行业的前景。

就消费的整体配置而言，我们认为下半年的机会大于上半年。消费作为终端传导，其恢复速度取决于稳增长政策的落地及实施，这一过程存在滞后性。基于对稳增长政策落地的信心，我们预计白酒、运动品等消费景气代表性赛道将展现出更高的配置价值。短期内我们仍需警惕行业基本面数据仍然承压的风险。

在推荐组合方面，我们持续推荐贝泰妮、绝味食品、华利集团、李宁、华住、中国中免、思摩尔国际等知名消费企业。我们也看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖等酒类企业以及美团、拼多多、京东等电商巨头的前景。温氏股份、晨光文具、太阳纸业、珀莱雅、华熙生物和华润啤酒等企业也值得关注。海伦司等同样在我们的推荐名单之中。

这些企业不仅具有强大的市场影响力和竞争力，而且在各自的领域内都有出色的表现。我们相信，随着疫情管控政策的逐步放开和市场的恢复，这些企业将会展现出更强的活力和更大的潜力。投资者在配置消费类股票时，应充分考虑这些优质企业，以实现收益最大化。我们在关注短期修复的也看好消费行业的长期前景，投资者应在平衡风险与机会的基础上，做出明智的投资决策。