普莱柯(603566)2025年三季报点评-招采收入下滑致业

投资焦点：猪用疫苗市场的波折与公司的应对策略

近期，某公司在猪用疫苗领域的业绩出现下滑趋势，引发了市场的关注。在这一变化背后，隐藏着哪些故事？又该如何解读这一变化？

受猪瘟、蓝耳病退出国家强免政策的影响，该公司招采业务受到较大冲击。今年前三季度，猪用疫苗的采购收入大幅下滑，同比下降了70.77%。公司在面临困境时积极调整策略，通过加大直销力度和完善经销商网络，猪用市场苗仍然保持了较快的增长。

公司的禽苗及化药业务也面临着增速趋缓的困境。禽养殖行业的低迷导致禽苗需求量整体下滑，但公司在这一背景下依然取得了正增长。公司在研发方面的投入也即将开花结果，重磅产品即将上市，业绩拐点或将临近。其中，猪圆环亚单位基因工程疫苗预计在年底上市，该疫苗具备更高的有效抗原含量、更小的副反应和更低的成本等优势。

该公司在面对市场变化时展现出了韧性。在疫苗市场政策变化的背景下，公司积极寻求市场化发展，通过不断丰富产品线、完善经销商网络和加大直销客户开发力度，市场苗业务改革成效显著。随着招采政策影响的消散和年底重磅单品的上市，预计公司将迎来业绩释放期。

展望未来，我们有理由对公司持乐观态度。预计2017-2018年，公司的营业收入将分别达到6.42亿元和9.16亿元，净利润分别为1.81亿元和2.67亿元。目前，公司的股价对应的PE值在可接受的范围内。考虑到同行业平均估值以及公司两大重磅单品上市带来的增长拐点，给予该公司2018年30-32倍PE，合理区间为25.50-27.20元。

投资总是伴随着风险。新品上市、产品销量以及下游养殖业市场的波动都可能带来不可预见的影响。对此，投资者需保持警惕。公司在挑战与机遇中寻求平衡，展现出其独特的魅力与潜力。这是一个值得投资者关注的公司，也是一场值得期待的旅程。