传化智联(002010)2025年年报点评-供应链业务收入放

化工板块与物流板块齐头并进，公司业绩飞跃增长

随着化工板块的持续稳定增长以及物流板块的强劲增长势头，公司业绩实现了飞跃式的增长。公司全年实现营业收入达到惊人的81.67亿元，同比增长52.93%。在这之中，化工板块贡献了重要的力量，营业收入达到42.75亿元，同比增长2.75%。值得一提的是，顺丁橡胶业务更是实现了全年营业收入6.96亿元，同比增长高达70.67%，充分展示了公司业务的强大活力和潜力。

公路港数量的显著增长和传化网的成功运营为公司物流板块带来了显著的增长动力。物流板块全年实现营业收入38.92亿元，同比增长高达229.88%。新投入的20个公路港推动了运输总包业务、燃油及轮胎贸易、租金收入、物流增值服务和公路港合作开发服务收入的快速增长。特别是传化网的运营，不仅推动了供应链业务的迅猛发展，还带来了新的金融服务收入，如保理、经纪和融资租赁等。

虽然公司在物流板块的盈利主要得益于补助，但随着公路港的持续投入运营，也带来了一定的成本和费用上升。尽管如此，公司依然展现出强大的盈利能力和增长潜力。预计在未来，随着金融服务的发展，公司的盈利增长点将更加丰富。我们坚信，传化物流通过线下公路港和线上信息平台的独特服务模式，将为物流企业和司机提供便捷高效的服务。传化网的运营带来的供应链业务收入放量，以及保理、经纪、融资租赁等金融服务的崛起，将为公司带来更加广阔的市场前景和更多的盈利机会。

投资总是伴随着风险。投资者需要注意线下公路港建设进度、传化网运营情况、在线支付建设进度以及宏观经济增长等方面的风险。任何因素的变动都可能对公司的业绩产生影响。

公司以其在化工和物流领域的卓越表现，展现了强大的增长潜力和盈利能力。我们对其前景充满信心，并维持“买入”评级。