东方明珠(600637)2025年半年报点评-上半年业绩平稳

业绩微调，展现坚韧经营态势

公司最近公布的财报显示净利润略低于预期，这主要是由于资产处置收益和补助的下滑。扣除非经常性损益的净利润则符合预期，显示出公司在主营业务上的稳健表现。归母净利润同比下滑4.3%，这主要归因于公司对艾德思奇股权的处置收益低于去年。尽管补助款有所减少，但公司整体经营情况依然稳健，营业利润同比增长5.2%。

传媒娱乐板块的表现平稳中带有亮点。***业务收入增长超预期，毛利贡献依然显著。数字营销及广告业务虽有所下滑，但公司在文化传媒领域的多元化布局仍显成效。特别是IPTV、OTT用户数持续增长，视频集成与分发业务成为公司的一大增长动力。公司在内容制作与IP运营方面也在寻求突破，利用自身实力参与知名IP的渠道运营和发行。

详细来看，公司的IPTV用户达到3600万户，较年初增长显著。互联网电视业务及有线电视业务的增长更是亮眼，尤其是OTT用户增长迅速。公司在移动端App用户数方面也表现出强劲的增长势头。这些成绩的背后，反映了公司在互联网转型过程中的扎实步伐和创新战略的实施。公司积极参与网络视频内容制作与发行，并充分利用自身优势进行IP的全渠道开发和运营。不仅如此，公司还积极参与与国内外巨头的合作，进一步拓展了业务发展的空间。

展望公司的未来发展，我们可以看到公司主营业务"娱乐+"转型稳健推进，创新业务如互联网电视、用户中心系统等处于前期投入阶段，未来有望与腾讯、微软等巨头实现资源互补，共同发展。考虑到公司在各项业务中的表现及未来的增长潜力，我们坚持对公司维持"买入"评级。公司的盈利能力、市场表现以及未来的发展前景，均显示出强烈的吸引力。