监管落地推高电子烟门槛 利好上下游龙头中烟供应链

天风证券近期发布了一份研究报告，针对国家市场监督管理总局新批准实施的《》强制性国家标准进行深入解读，并给出了行业上下游企业的推荐关注名单。报告指出，新国标自2022年10月1日起正式施行，为雾化行业带来了统一的生产标准，这无疑将有效提升行业的门槛，促使市场集中度进一步提升。对于行业的龙头企业而言，这无疑是一个利好消息。

在供应链方面，天风证券特别推荐了劲嘉股份，作为国内烟标龙头，该公司积极卡位布局新型，同时还建议投资者关注中烟香港、华宝国际、中国波顿等企业。而在雾化产业链方面，思摩尔国际作为全球雾化设备生产商的龙头企业，同样被重点推介。

新国标的核心内容包括雾化物应含有中提取的烟碱，和烟弹应具有封闭结构以防止人为填充，同时具有防儿童启动功能。新标准还对雾化温度和雾化物中的烟碱浓度等做出了明确规定。值得一提的是，新国标对雾化物添加剂的使用也进行了严格规定，临时许可使用物质为101种，并限定了最大添加量。

天风证券认为监管靴子逐步落地，国内生产销售体系将正式进入合规化时代。新国标中的浓度参考了欧盟标准，满足了用户的抽吸体验和需求量。

值得注意的是，新国标实施后，以为主调的混合型口味产品可能会成为主流。中烟系供应商在雾化相关产业链中的布局也值得关注。之前由于合规问题，中烟系供应商仅是尝试性布局，但随着新国标的实施，或可发挥渠道优势进军雾化相关产业链。投资者也需要警惕新型政策变动、销售不及预期以及市场竞争加剧等风险。

这份研究报告内容丰富、观点鲜明，不仅深入解读了新国标的内容及其对雾化行业的影响，还给出了具体的投资推荐建议，对于关注行业的投资者来说，是一份非常有价值的参考资料。