科力远(600478)2025年年报点评-坚持混合动力初心不

面对严峻的市场环境，公司在去年面临毛利率承压的困境，最终导致全年亏损2.11亿元，未能达到市场预期。尽管如此，公司在2016年仍然实现了营业收入的显著增长，总额达到17亿元，同比增长51.15%。归母净利润却呈现大幅下降，亏损额高达2.11亿元，同比减少2935.11%。毛利率也下滑至5.64%，同比降低了5.75个百分点。尤其是第四季度，公司的业绩压力更加明显，营业收入和净利润均呈现同比下滑趋势。

尽管如此，公司仍积极应对挑战，动力电池在手订单不断增加，预示着未来的业绩有望改善。其旗下子公司湖南科霸预计将在今年开启规模量产，并已成功获得日本丰田的动力电池极片订单，总计8.5万台套。科力美也为丰田提供电池并开始投产，这将进一步提升车用动力电池的配套量。预计公司在2017年的盈利能力将有所回升。

公司的混合动力系统配套车型产能也在逐步释放，为业绩反转奠定了基础。随着碳排放制度的实施，传统汽车向节能与新能源汽车的转型成为必然趋势。公司拥有从原材料到混合动力总成系统的完整产业链优势，混合动力系统已在试生产阶段并销售约680套。预计从2017年开始，随着已经配套的吉利帝豪EC7混合动力车型的产销量逐步增加，以及新增的两款配套车型，混合动力平台CHS的供货量将会显著增加，有望为公司带来较大的业绩增长。

对于未来，我们预测公司在2017年至2019年的每股收益将呈现稳步增长，净资产收益率也将逐步上升。我们维持对公司的买入-A投资建议，并给出6个月的目标价为13.3元，相当于2017年市值185亿。

投资者也需警惕一些风险。如果配套的混合动力车型销量增长未达预期，或者电池原材料价格大幅上涨，都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑公司的业绩、市场前景以及潜在风险。