中国中车(601766)2025年三季报点评-行业低谷已过

公司近期业绩受到铁路装备招标减少及物流业务的拖累，出现了小幅下滑。在2017年1至9月期间，公司的铁路装备总收入达到了725.35亿元，但同比出现了2.38%的下降。深入分析发现，机车业务、客车业务和货车业务的收入分别为150.43亿元、33.39亿元和186.11亿元，均有所下滑；而动车组业务的收入虽达到355.42亿元，同样出现了下降。城轨业务却呈现出强劲的增长态势，收入达到212.85亿元，同比增长高达37.63%。

新产业和现代服务业务也受到了不同程度的影响，收入分别为334.89亿元和133.55亿元，同比分别下滑7.51%和36.63%。这主要归因于风电设备交付量的减少以及物流业务的下滑。

尽管面临业绩下滑的压力，但公司仍拥有充足的手头订单，为未来业绩的反弹打下了坚实的基础。截至三季度末，公司在手订单较期初增长了28%。其中，动车组、城轨和海外业务订单分别达到了362亿元、1202亿元和937亿元。

从行业趋势来看，动车组招标的谷底已经过去，未来三年预计将进入新增动车组集中爆发的时期。城轨业务的高速增长有望带动毛利率的稳步提升，进一步提升公司的盈利水平。"一带一路"战略的深入推进，以及高铁出海的稳步实施，将为公司的高端制造业务和海外业务带来更大的增长空间。

基于以上分析，我们预测公司未来的盈利情况，并给出相应的投资建议。我们预测公司2017年至2019年的每股收益（EPS）分别为0.47元、0.57元和0.65元/股。对应的市盈率（PE）分别为23倍、19倍和16倍。我们看好公司成为全球轨道交通领域的领军企业，并给予其"增持"评级。

投资者也需要注意一些潜在的风险，如铁总车辆招标不及预期、铁路固定资产投资额下滑、公司海外业务收入下滑以及系统性风险等等。这些风险因素可能会对公司的业绩产生影响，需要投资者保持警惕。