中牧股份(600195)2025年三季报点评-前三季业绩承压

随着猪瘟和蓝耳病招采苗的取消，公司业绩受到较大影响。公司生物制品营收中的约12%来自于这两种疾病的招采收入，预计2017年全年将下滑60%-70%。由于贸易业务毛利率较低，公司主动进行缩减，导致前三季度营收同比下滑。通过减持金达威1%的股份，公司在一定程度上增厚了前三季度的净利润。

面对国有企业改革的契机，公司管理层、生产、研发、销售层面均有所突破。公司发布了股权激励计划草案，向核心员工授予股票期权，以激发员工的工作热情。此次激励计划覆盖了公司各个关键领域，预示着公司三费费率、生产工艺、新药研发、客户拓展等方面将有进一步的优化。

在疫苗生产方面，公司对口蹄疫市场苗的生产工艺进行了改进，产品质量大幅改善，已经跻身行业第一梯队。该疫苗得到了规模化养殖户的广泛认可，并已进入温氏、牧原的招采目录。公司禽苗产品也有望凭借产品质量、技术和渠道优势，在重组禽流感病毒疫苗市场中抢占更多份额。随着天气转冷，畜禽抵抗力下降，公司的畜禽疫苗销售有望进一步提升。

动物保健行业的竞争格局不断优化，养殖规模化程度的提升也带动疫苗、化药及饲料产品的增长。公司正迎来国有企业改革的重要时期，预计费用率逐步下降，经营逐步改善，未来业绩有望大幅增长。预计2017-2019年，公司将实现净利润3.9亿元、4.8亿元、6.2亿元，对应EPS为0.91元、1.12元、1.45元。

投资总存在风险。生猪存栏回升的不及预期、国有企业改革的进展不顺都有可能影响公司的业绩。投资者在做出投资决策时，必须警惕这些风险。

这家公司在面对行业变革和自身挑战时，展现出强烈的改革意愿和行动力。不仅通过内部改革激发活力，还积极应对市场变化，不断提升产品质量和技术水平。在国有企业改革的背景下，公司的未来发展值得投资者期待。