西南证券：首予蒙牛乳业买入评级 目标价42.52港元

西南证券近期发布了一份关于蒙牛乳业（股票代码：02319）的深入研究报告，给予了其“买入”的评级。报告预测，在2022年至2024年间，公司的每股收益（EPS）将稳步上升，分别达到1.45元、1.65元和1.86元。报告还预计归母净利润将以13.6%的复合增长率持续增长。

报告中详细阐述了蒙牛乳业的前景光明。随着下游乳制品企业不断推进产品结构升级，行业竞争态势缓和，费用率逐渐下降，公司的盈利能力将得到显著提升。在这种背景下，蒙牛乳业的目标价被设定为42.52港元。

值得注意的是，蒙牛乳业在净利率提升方面呈现出明显的优势。虽然在原奶价格大幅上涨的背景下，2021年公司的毛利率和净利率仍逆势提升了1pp。这显示出公司在面对市场波动时具有很强的抗压能力。报告预测，未来短期内，原奶价格将维持在高水平，而公司的高毛利产品占比和费用投放效率的提升，将使毛销差和净利率保持稳中有升的趋势。

从长期来看，原奶周期将逐步趋缓，乳制品行业的竞争环境将更加健康。随着下游企业持续进行产品结构升级，行业竞争缓和及费用率下降，蒙牛乳业等企业的盈利能力将持续增强。公司通过产品、品牌、渠道和奶源的全方位发力，竞争力得到进一步稳固。这为实现公司宏伟目标“再造一个蒙牛”奠定了坚实的基础。报告对蒙牛乳业的未来发展充满信心，并期待其在未来几年中继续实现强劲增长。