招商证券：中国飞鹤持续成长可期 继续强烈推荐

中国飞鹤在8月18日发布的年中财报引起了广泛关注。数据显示，公司在20H1实现了惊人的业绩。收入达到了87.07亿元，同比增长近一半，达到47.8%，而归母净利润更是增长了57.3%，达到了27.53亿元，远超预期。

从产品分类来看，高端婴配奶粉的表现尤为亮眼，增长率高达73.0%，而普通婴配奶粉也稳健增长9.4%，但其他乳制品和营养补充品出现了下滑，这主要是由于美国门店关闭所致。招商证券对此表示，飞鹤的产品结构持续改善，即便面临卫生事件的挑战，依然能够迅速调整战略，从线下转向线上活动，成功抢占市场份额。

招商证券进一步指出，飞鹤的超高端星飞帆和臻稚有机产品的增速远超过其他产品，毛利率也得到提升。公司在卫生事件期间，积极举办线上研讨会，将线下活动转为线上，成功吸引消费者关注。不仅如此，飞鹤的供应链系统稳定，反应迅速，使其在危机中也能把握机遇。经销商数量扩张至1900个，零售网点更是达到11.9万个。根据尼尔森数据，公司在20年5月的市场占有率同比提升了4.3个百分点，份额抢占速度超过了年初的预期。

值得一提的是，飞鹤并未止步，而是持续进行产品布局。星飞帆的升级产品以及新推出的妙舒欢和4段奶粉茁然，都受到了消费者的热烈欢迎。尤其是星飞帆的4段奶粉，实现了快速增长，进一步扩大了消费量。未来，飞鹤还计划上市有机奶粉和成人奶粉，这为其持续成长打开了大门。

招商证券对飞鹤的前景充满信心。他们认为，未来1-3年，飞鹤在婴配奶粉市场将快速收获更多的份额。公司产品的延伸策略，特别是在儿童、成人年龄阶段的布局，将为公司的长期发展提供强大的动力。飞鹤的品牌势能、产品线布局以及稳定的供应链体系，都是其持续成长的保障。