第一上海：和谐汽车目标价4.76港元 维持买入评级

豪华车经销商巨头业绩大放异彩

公司近日公布的业绩报告显示，其2019年综合收入大幅增长，达到惊人的129.2亿元，同比增长近18%。毛利更是突飞猛进，飙升至13.9亿元，同比增长近29%。更令人瞩目的是，公司的净利润也实现了显著增长。

深入探究其业绩背后的推动力，我们发现公司的4S店业务表现尤为亮眼。新车销售收入突破百亿，同比增长近17%，销量更是达到3.3万辆，同比增长超过20%。其中，宝马和雷克萨斯两大品牌的销售贡献突出，尤其是宝马新车型的投放，使得宝马整体毛利率同比上升。超豪华品牌如劳斯拉斯和法拉利也表现出强劲的增长势头，共同推动了新车销售毛利率的改善。

除了销售业务的强劲表现，公司的售后业务也呈现出蓬勃的发展态势。收入增长了31.7%，入场台次更是大幅增长。得益于公司近年来的网点扩张策略，公司目前已拥有72家网点，且在2019年新增了9家网点。预计在未来，公司还将继续保持网络扩张的目标。

面对疫情的影响，公司的4S店在2月下旬逐步复工，并在短短时间内恢复客流量。尽管预计2020年中国车市销量将同比下降，但豪华车市场依旧展现出强大的增长动力。宝马等品牌的强大产品周期以及新车型的推出，使得公司预期在2020年新车销量有所提升，毛利率也将保持稳定。

基于以上分析，我们对公司进行了目标价的调整。预计2020年净利润约为5.46亿元，按照经销商平均市盈率计算，其市值约为65.5亿港元，对应的目标价为4.76港元。较现价相比，有着40%的上涨空间。我们给予其强烈的“买入”评级。

公司在销售、售后以及网点扩张等方面的出色表现，使其成为了豪华车市场的佼佼者。面对未来，我们对其充满了期待。