沪指窄幅震荡成交量继续萎缩 创业板指五连阳

【收盘播报】沪指今日呈现窄幅震荡态势，最终几乎平盘报收，成交量持续萎缩，合计成交不足4300亿元。创业板则展现出强劲势头，连续五日收阳。

近期沪指在冲击年线后呈现弱势调整态势，围绕前收盘点位进行窄幅震荡。尽管市场整体表现平稳，但行业板块涨跌互现，题材股表现活跃。分析师们对后市表现持谨慎态度，多数建议投资者关注中报业绩，同时提出PPP主题值得关注。

国信证券强调，当前市场仍以区间震荡为主，国内宏观经济增速仍在缓慢寻底过程中，政策不确定性预期以及金融监管趋严的基调使得市场风险偏好难以大幅提升。尽管有部分观点认为资金可能重返股市，但国信证券并不认同“跷跷板效应”。同时指出，吸引资金流入股市的前提是上市公司盈利预期的改善和市场风险偏好的回升，目前这两个因素仍有待继续观察。还需关注未来美联储加息预期提升对人民币汇率波动可能造成的影响。

在投资建议方面，国信证券建议一方面稳守业绩，自下而上寻找业绩稳健增长的成长股；另一方面关注PPP主题下的建筑、园林、环保等行业以及供给侧改革主题下的煤炭、钢铁、建材等行业龙头。

东北证券则表示，当前市场扰动因素增多，包括美联储加息概率提升、监管加强等。他们认为市场将迎来新的波动，并指出PPP近期发力，流动性脱实入虚。东北证券强调，未来货币政策将维持稳健，以PPP为代表的财政手段有望扛起稳增长大旗。他们建议投资者关注国企改革、PPP和“一带一路”等主题性投资机会。

在全球市场中，美联储的决策也牵动着投资者的心弦。耶伦的讲话使市场对美联储加息的预期明显升温，美元指数走强，全球市场的波动率也有所上升。在这样的背景下，投资者需要保持警惕，关注国内外经济政策的变动以及其对市场的影响。

当前市场环境下，投资者需要谨慎把握投资机会，关注业绩稳健的成长股以及PPP等主题性投资机会。也需警惕市场波动可能带来的风险。近期PPP模式的推动成为市场热议的焦点。财政部等部门正在积极筹备第三批示范项目名单的出炉，一系列鼓励PPP模式的配套政策也在酝酿中。“一带一路”倡议受益于人民币国际化进程的加快，包括人民币将纳入SDR、中国支持世界银行在我国首发SDR债券等举措，都为PPP模式的发展注入了新的活力。

海通证券市场依然处于可为期，对于选股而言，业绩成为重要的考量因素。海通证券荀玉根表示，自1月底以来，市场进入震荡市，经济政策的动态变化是调整的核心逻辑。目前，国内外政策处于阶段性偏松期，国企改革推进的逻辑背景未变。配置方面，荀玉根建议聚焦中报绩优股，看好国企改革和PPP主题。对于市场中的投资者而言，关注已公布半年报的上市公司业绩情况，尤其是那些净利润增速显著超过预期的公司，如正邦科技、深大通等。

与此国泰君安乔永远指出，近期的市场环境已经发生了显著的变化。从货币宽松的预期到流动性的边际趋紧，再到实体和金融“双重去杠杆”的影响，市场正在经历一场深刻的调整。国泰君安强调，当前市场的特征是非牛非熊的窄幅区间震荡行情，未来大概率将延续这一趋势。在配置方面，国泰君安提出价值+景气+PPP的策略，建议投资者关注那些具有成长性和潜力的行业和公司。

随着监管政策的不断收紧和市场环境的不断变化，投资者需要更加谨慎地看待市场风险。银行理财新规和保险产品的监管趋严，将直接影响市场的风险偏好。而过度集中的局面仍未有实质变化，这也使得股价的短期波动更多受到博弈因素的影响。投资者需要保持清醒的头脑，理性看待市场波动，注重企业的实际盈利情况和发展前景。

当前市场环境复杂多变，投资者需要密切关注国内外的经济和政策变化，灵活调整投资策略，保持谨慎的投资态度。关注具有成长性和潜力的行业和公司，把握市场的投资机会。市场趋势虽不明显，但结构性机会仍值得参与。当前市场风险偏好偏低，优质资产和景气回升行业将持续受到资金青睐。

优质资产的价值正在得到重新评估。例如，高速公路（如粤高速A）、银行（如宁波银行/建设银行）、零售（如鄂武商A/兰州民百）以及地产（如金科股份）等行业因其稳健的发展前景和盈利能力受到投资者的关注。这些行业的资产质量和盈利能力得到了市场的认可，未来有望继续享受资金的青睐。

随着某些行业的景气度回升，相关龙头企业的表现也引人注目。例如，养殖饲料行业的禾丰牧业和海大集团，以及化工行业的兰太实业和阳谷华泰等。这些企业在行业中具有领先地位，随着行业景气的回升，其市场表现也值得期待。

对于风险偏好稍高的投资者，可以关注微观结构和分布较为均衡的次新股。特别是自16年1月以后发行的多伦科技、景嘉微、久之洋等次新股，由于其独特的市场地位和前景，也吸引了部分投资者的关注。

基建补短板与PPP形成的PPP+主题、地方国改、健康中国等主题性机会也值得关注。例如，宏润建设、中国中冶、铁汉生态、碧水源等企业在PPP+主题中具有领先地位，通策医疗、高能环境等在健康中国主题中表现出色。这些企业不仅具有市场潜力，而且符合国家战略发展方向，未来有望获得更多政策支持和市场关注。

天风证券指出，近期工业企业利润出现改善迹象。7月份，工业企业利润累计同比增速上升，产成品存货同比增速也有所改善。这一变化主要受到产品价格改善的影响。自2012年以来，工业品价格与工业生产之间的相关性逐渐弱化，当前工业品价格的改善更多地是供给收缩的结果。未来，工业品价格的变化将对企业业绩和库存变化产生重要影响。如果企业开始补充库存，将可能带来一轮内生性需求，有利于经济企稳。如果终端需求没有持续改善，库存补充可能对产品价格产生反向影响，导致整个链条的传导机制受阻。企业补库存导致的内生性需求上升可能只是在一定程度上对冲固定资产投资下行的风险。

申万宏源表示，全球股票和信用债的走强具有“补涨”特征，低波动并未有效反映潜在风险。在当前市场环境下，全球资产配置寻找“补涨”方向是主线。美国和新兴市场国家风险资产的走强是投资者追逐相对强势基本面的结果。对于A股市场，投资者应关注结构性机会，而不是简单类比全球风险资产的表现。

虽然市场趋势不明显，但结构性机会仍值得参与。投资者应根据自身的风险偏好和投资目标，关注优质资产、景气回升行业、次新股以及主题性机会等投资领域。也要关注市场变化和政策动向，以做出更明智的投资决策。从MSCI指数的视角观察，新兴市场股票相对于发达国家的PE估值仍享受着大约30%的估值优势。随着经济的阶段性企稳，全球资产配置资金纷纷涌入新兴市场国家信用债，这一趋势愈发明显。随着新兴市场股票和信用债的补涨行情不断深入，全球风险资产的轮动已近极致，难以找到下一个能够吸引资金的“洼地”。对于当前的A股市场，并不一定能受益于全球结构性的Risk On状态。一旦Risk Off模式启动，处于相对高位的中国债市和股市大概率会受到波及。

值得注意的是，大类资产的波动率短期内有明显回落，但全球并未充分反映出潜在的危机。未来需警惕美联储的鹰派预期进程快于预期的可能性，以及诸如10月意大利宪法公投等政治风险事件。

申万宏源指出，部分保险保费出现负增长，标志着“资产荒”逻辑已经出现实质松动。尽管尚未有严厉的万能险监管政策正式落地，但部分保险公司已经出现保费负增长的态势，这反映出实质监管已经开始发挥作用。除了部分保险公司仍保持着万能险和总保费的快速增长，大部分在2015年实现快速扩张的中小保险都出现了保费增长的拐点。这基本打破了“资产荒”能带来增量资金的逻辑，保险公司可投资资金也逐渐进入“存量博弈”阶段。虽然“资产荒”客观存在，但仅是托底因素，并不能作为看多的依据。

在行业轮动方面，大周期反弹中暂时难以找到新的主线板块。A股大牛市通常会经历完整的行业轮动，但在2015年上半年由于杠杆挤出的影响，行业轮动提前终止。自2638点以来的反弹主要是对于之前行情的补涨。目前，大周期行业轮动已趋于完整，中周期行业轮动也已充分演绎。未来赚钱效应可能主要集中在自下而上的个股机会上，A股市场的上行风险可控。

“秋风”渐起，夏日的“余热”终将散去。股债都需要“降温”，连续降息是小概率事件。我们关注的下行风险正在不断发酵。财政政策替代货币政策的趋势愈发明确，这在一定程度上抑制了债市杠杆的作用。保险监管的升级动摇了“资产荒”的逻辑。A股市场的“秋风”虽起，但“余温”尚存，这主要得益于自下而上的局部赚钱效应和交易博弈投资者的主导。但面对基本面+政策面的下行趋势，“余温”终会散去，投资者的高仓位将成为市场后续“阴跌”的基础。投资者应保持警惕，谨慎布局。