证券行业：自营发力19年业绩大增 改革持续不改龙头逻辑

市场繁荣背后的行业趋势解读：券商与水泥行业的双向奔赴

一、券商行业的业绩腾飞与长期趋势不变

随着2019年的市场回暖，交投活跃度显著提升，券商行业迎来了业绩的近翻倍增长。前十大券商的净利润比重虽然有所回落，但在资本市场深化改革政策的推动下，头部集中化趋势依然明显。各主营业务全线增长，自营投资更是放大了券商业绩的弹性。在逆周期政策的提升下，市场情绪被点燃，资本市场改革有望推动券商业绩持续增长。

二、自营业务成为券商业绩增长的关键引擎

在市场行情的带动下，券商的自营业务收入大幅增长，显著放大了券商业绩的弹性。上市券商扩大交易导向型业务，进一步降低了自营业务风险。与此投行业务、经纪业务等也呈现出良好的增长态势。

三、资本市场改革：券商业绩增长的新动力

在全球疫情的背景下，短期内的市场不确定性增强。逆周期政策调节下，资本市场改革进程或将加速推进，这将为券商带来大投行化的机遇。投资端政策的放开将提升券商资产负债表运用能力，监管政策的放宽为大券商提供了杠杆率的提升空间。政策面成为2020年全年券商业绩提升的核心驱动力。

四、投资建议与风险提示

短期宏观经济下行压力加大，市场不确定性增强，但长期来看，证券行业享有明显的政策面利好。在资本市场深化改革的大背景下，龙头券商将重点受益，不改长期集中化趋势。建议投资者关注业绩稳定、综合实力强劲的龙头券商以及受益于活跃度回暖的成长型互联网券商。也要警惕市场波动、政策出台与国际环境对行业的影响超预期的风险。

五、水泥行业：政策加码与供需改善推动价格上涨

随着复工的持续推进，水泥需求持续向好，供需关系持续改善。在全国范围内的水泥价格下滑持续收窄后，涨价陆续出现。在利好政策的不断涌现和供需边际持续改善的背景下，水泥涨价成为短期焦点。投资者可关注水泥板块的投资机会以及海螺水泥等优质企业的动态。在水泥行业的风云变幻中，我们有必要将目光投向一些行业巨头和具有潜力的企业。海螺水泥、冀东水泥、塔牌集团、上峰水泥以及福建水泥等，无疑是行业中的佼佼者。它们凭借出色的业绩和强大的市场竞争力，赢得了广大投资者的关注。

当我们中国建材水泥体系的整合投资机会时，中国建材、宁夏建材、祁连山和天山股份等企业同样值得我们关注。这些企业在水泥生产、销售以及产业链整合方面有着显著的优势，为投资者提供了广阔的投资前景。

外加剂行业中的龙头企业也是不可忽视的投资选择。这些企业在混凝土制造、建筑材料等领域拥有核心技术和市场优势，其中苏博特便是其中的佼佼者。

投资总是伴随着风险。在水泥行业投资中，我们需要注意一些风险因素。基建投资的不及预期可能会影响水泥需求，进而影响市场走势。水泥价格的涨价不如预期，也可能导致企业盈利压力增大。疫情的反复也会对水泥行业造成一定的影响。投资者在决策时，必须全面考虑这些因素。

水泥行业及其相关领域的企业在面临挑战的也充满了机遇。对于寻求投资机会的投资者来说，关注这些龙头企业以及注意相关的风险因素，是做出明智决策的关键。让我们共同期待这些企业在未来的发展中创造更多的价值，为投资者带来更多的投资回报。