通化东宝(600867)门冬胰岛素即将生产申报 胰岛素产品线

公司近日发布公告，宣布其研发的门冬胰岛素注射液已完成第三期临床试验，试验于2018年2月28日圆满结束并生成了详尽的临床报告。目前，该药物正在23家医院进行结题和盖章流程，预计不久后便会启动生产申报流程。

公告中明确指出，公司研发的门冬胰岛素注射液在有效性和安全性方面，与原研产品诺和锐（诺和诺德胰岛素产品）表现一致，为广大糖尿病患者带来了新的治疗希望。

糖尿病市场的持续增长推动了胰岛素市场的繁荣发展。根据国际糖尿病联盟（IDF）的数据，全球糖尿病患者数量在2015年已达到4.15亿人，而中国以约1.1亿的患者数量位居榜首。尽管我国糖尿病患者诊断率相较于欧美发达国家有所不足，但由于糖尿病目前无法治愈，胰岛素作为治疗的主要手段，其市场潜力不可估量。

公司长期以来深耕国内胰岛素市场，已经积累了丰富的经验和优势。其二代胰岛素基层销售渠道表现尤为突出，市场占有率位居行业前列。公司主打产品重组人胰岛素（商品名甘舒霖）自2004年成功上市以来，已经打破了欧美在此领域的长期垄断。公司积极拓展基层市场，通过广泛的学术推广活动，成功构建了强大的销售渠道。根据公司2016年的年报，其重组人胰岛素的销售额已占国内二代胰岛素市场份额的20%以上，市场地位举足轻重。

公司不仅完善了二代胰岛素产品线，而且三代胰岛素的研发也取得了重要进展。其中，甘精胰岛素已经提交生产申请，预计将在2018年上市。而现在，门冬胰岛素完成第三期临床试验，即将进入生产阶段，这将使公司在三代胰岛素领域再添一员猛将。甘精胰岛素是长效胰岛素，门冬胰岛素则是速效胰岛素，它们的相继上市将全面覆盖公司在三代胰岛素领域的发展，有助于公司逐步拓展胰岛素产品线，并推动三代胰岛素的推广销售。

基于以上分析，我们预测公司未来的营业收入和利润将会持续增长。我们预测公司17/18/19年的营业收入分别为25.50/30.35/35.51亿元，归母净利润分别为7.90/9.57/11.67亿元。对应的每股收益和市盈率也呈现出良好的增长趋势。我们维持对公司“增持”的评级。

投资者在投资过程中需要注意相关风险。包括申报生产进度不如预期、研发进度延迟、市场竞争激烈以及政策风险等都可能对公司的业绩产生影响。投资者应充分了解并评估这些风险，以做出明智的投资决策。