航民股份(600987)订单逐步回暖 成本端压力趋减

事件观察与解读

近日，航民股份（股票代码：600987）举办投资者接待日活动，针对企业经营状态、市场印染费价格变动及印染行业整合等议题与投资者进行了深入交流。这一活动不仅展示了公司的经营现状，也揭示了其未来的战略布局。

春节后的订单回暖速度较慢，加之成本上涨的压力，一季度业绩增速受到一定影响。进入四月以来，订单量和品种结构出现了明显的改善。这得益于公司在环保领域的持续投入和技术优势，使其能够稳定生产并提升产品质量，进而增强了接单能力。尽管一季度受到春节假期长、节后市场回暖慢的影响，收入端的增长有限，但在环保督察趋严的背景下，公司的经营策略仍然坚持内涵提升为主、稳中求进。

随着环保监管的加强，印染行业作为国家限制性准入行业，面临着新的挑战和机遇。公司基于自身的技术优势及前期的治污投入，已步入环保投资回收期。在这一阶段，环保治理投入与前期基本持平，相对于中小企业而言，在环保领域的增量支出有限。未来，公司自身印染业务的增长将主要源于技术升级带来的生产效率提升以及产品结构调整基础上的均价上行。

在供需格局由整体过剩向中高端产能结构性短缺转变的背景下，印染行业的竞争格局正在发生深刻变化。随着外需恢复和内需改善，行业景气度不断上升。环保支出的增加提升了企业的运营成本，行业龙头企业开始步入前期环保投资回收期，行业格局正在加速重构。在此背景下，公司对未来的战略定位是聚焦核心、适度多元发展。

考虑到政策层面的扩产阻力已经消除，公司将继续坚持其战略方针。随着后续蒸汽价格调整以及高煤价基数效应的减弱，热电业务的成本压力有望降低。公司还面临着少数股东权益收回、公司债券到期利息支出减少等有利因素，这些因素也有望在短期内增厚公司的盈利。我们预期公司在环保大周期背景下的优质订单吸纳能力及产业整合机遇将会得到市场的广泛认可。预计2017-2018年的每股收益（EPS）分别为1.01元/股和1.15元/股，对应的市盈率（PE）为12.27x和10.73x。我们维持对公司的“买入”评级。

投资者也需要注意到一些潜在的风险因素。例如染料价格的大幅波动以及环保监管推进不及预期的风险等。这些因素可能会对公司的经营和业绩产生一定影响。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑公司的经营状况、市场情况以及风险因素。