客观评估增发利弊 基金参与定增热情降温

【重新评估定向增发的价值与风险：基金热情降温，投资者趋于谨慎】

昔日牛市中被誉为“造富机器”的定向增发，在A股经历大幅调整后，如今成为投资者眼中的一块烫手山芋。市场环境的变化使得基金参与定向增发的热情急剧降温，投资者对于这一领域的态度愈发谨慎。

上海某基金公司的投资副总监在接受中国证券报记者采访时表示，经过几轮下跌，市场普遍接受了牛市结束的现实，对于风险变得更加敏感。在他看来，上市公司应转变对定向增发的观念，更多地将其视为夯实基本面、寻求真实成长的工具，而非单纯的资本游戏。否则，最终可能遭到投资者的冷落。

机构投资者的态度转变，实质上反映了A股市场环境的变化。市场的持续下跌和缩量盘整使得基金参与定向增发的热情迅速降温。一位私募投资经理指出，许多上市公司的定向增发价格仍参照牛市时的估值，这导致定增价格和股价之间存在明显的倒挂现象。这种情况不仅暴露了巨大投资风险，也使得机构投资者对这类定增项目产生怀疑。

除了价格因素，部分定向增发项目的内容也令投资者忌惮。在一些基金经理看来，个别上市公司的定向增发带有明显的“概念炒作”色彩，估值溢价率过高，超出了机构投资者的承受范围。一些大股东和战略投资者的定向增发项目也遭到机构投资者的反对，部分定向增发方案因此未能通过。

在这种情况下，基金经理们开始注重定增的“质”而非“量”。他们开始客观评估定向增发对上市公司股权结构和治理结构的影响，以及注入资产的质量。对于可能损害自身利益的定增方案，他们开始勇于说“不”。

上海某基金公司研究总监向中国证券报记者表示，在市场过热时，参与定向增发的竞争非常激烈，很少有人会深入研究定增方案的各个方面。但现在，暴跌给投资者带来了深刻的教训，他们开始更加注重对定增方案的全面评估。

基金参与定向增发的热情正在降温，投资者趋于谨慎。在未来，投资者将更加注重定增的“质”，对可能损害自身利益的定增方案保持警惕。这将成为下一个阶段基金经理对上市公司定向增发的态度。（中国证券报）