流动性集中在少数优质企业 公募新三板入市意愿弱

公募基金作为机构投资人中的成熟力量，一直被视为新三板市场的重要资金来源。近期，股转公司副总经理隋强的公开演讲引发了广泛关注。他提到，如果投资者适当性制度没有得到必要的修正，那么新三板的投资者数量及市场流动性可能无法达到预期。在这一预期尚未明确之前，公募基金的入场步伐显然受到了制约。

隋强还指出，股转公司正在深入研究市场的分层差异化制度。在促进市场交易方面，私募基金做市的论证已经完成，并有望在年内推出。QFII和RQFII参与新三板的政策也有望很快出台。尽管公募基金被视为新三板市场的“活水”，但其入市后的影响，尤其是对市场流动性以及整个新三板生态的改善，仍然存在着不同的看法。

新三板智库负责人邱翼在接受采访时表示，流动性改善的关键在于优质企业的发掘。目前新三板市场上，哪些企业是真正的好公司并不为大众所知，机构投资主要聚焦于定增市场。随着新三板分层方案的实施，创新层企业预计将受到更多资金的关注。国海证券分析师代鹏举指出，未来市场大部分资金可能会集中在创新层公司上，这将大幅提升创新层的流动性。

尽管新三板市场充满了潜力，但公募基金对其的入场意愿并不强烈。目前，公募基金在新三板的投入与产出并未形成正比。邱翼认为，相比二级市场，公募基金进入新三板市场的风险更大、周期更长、收益更小。数据显示新三板概念资管产品的表现并不理想，亏损的产品中很多是2015年上半年成立的。

在证券投资基金业协会的“基金管理公司合规风控培训会”上，监管层表示二季度新设的新三板产品规模较小，这反映出资管机构对设立新三板产品持审慎态度。在此背景下，公募基金对新三板的入场步伐可能仍然缓慢。未来的市场走向仍取决于投资者适当性制度的修正、市场分层差异化制度的推进以及公募基金的入场策略等多方面因素。

新三板市场的流动性改善和公募基金入场仍面临着诸多挑战。尽管市场充满了期待，但公募基金、投资者和市场各方仍需共同努力，以推动新三板市场的健康发展。