奥特佳(002239)进入一汽大众供应链 合资替代进一步突破

公司动态

随着公司的发展不断取得新进展，近日公司旗下的子公司南京奥特佳成为一汽大众新能源电动压缩机的供应商。这一重要合作标志着南京奥特佳将正式为一汽大众的MQB平台五个电动车型提供电动压缩机，相关车型自2018年起将陆续投入市场。

解读

此次南京奥特佳成功进入一汽大众的供应链，标志着公司在电动压缩机业务上实现了在合资企业供应链中的突破。在过去，南京奥特佳在自主整车厂的配套份额已超50%，在新能源汽车配套份额约为38%，但在合资替代进程上相对较慢。传统涡旋压缩机主要配套客户为神龙汽车，而电动压缩机尚未涉足合资领域。这次获得的订单无疑是一个里程碑式的成就，为后续在合资企业中的业务拓展打开了新的空间。

值得一提的是，公司旗下的南京奥特佳、富通空调和空调国际三者之间的协同效应日益显现。自公司收购空调国际和富通空调以来，新订单的取得不断实现突破。借助富通空调的资源，南京奥特佳成功共享了一汽大众的，同时弥补了富通空调在电动涡旋压缩机技术上的不足。我们坚信，这三者的协同作用将持续发挥，助力公司在汽车空调领域取得更多突破。

随着油耗积分和碳积分的并行管理，各大合资车企正加速其在华新能源新车的投放计划。考虑到大众对供应商的高标准要求，进入大众供应链将有助于公司在未来进一步扩大在合资整车厂电动压缩机供应链中的份额，从而进一步拓展其合资替代空间。

价值评估

虽然订单细节尚未公开披露，新车型投产后也需要经历爬坡阶段，但我们依然维持对公司2017年和2018年净利润的预测，分别为5.0亿和5.5亿（暂不考虑收购影响）。我们坚持推荐投资者关注该公司，并维持目标价为15.0元，对应2017年的P/E为27.5倍。

风险提示

需要注意的是，行业的发展速度可能会放缓，这可能会对公司的发展产生一定的影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑行业的整体趋势和市场变化。