华发股份(600325)资产荒优质标的 精准布局价值低估

深入珠海，布局核心城市华发股份的投资价值展望

在房地产行业的版图中，华发股份以其独特的战略布局和精准的市场洞察，正在成为行业的佼佼者。作为珠海的龙头企业，华发股份不仅稳固在珠海市的领先地位，而且在全国范围内，特别是在一、二线核心城市如广州、上海、武汉等，都实现了重要的布局。

到2016年中，公司的土地储备丰富且结构合理，计容积率建筑面积达到825.44万平方米。其中，珠海大本营约占比30%，而一线城市如上海、广州则占比约7%。公司在其他核心二线城市如武汉、大连、南宁、苏州等也有约30%的土地储备。这种布局策略使公司能够应对市场变化，实现销售快速增长。

华发股份不仅深耕珠海，更准确把握了本轮土地周期，展现了精准的市场判断。在时间和空间两个维度上，公司的拿地策略都显得非常精准。特别是在2014年和2015年，公司在土地市场溢价率大幅上升之前，适时新增项目权益建筑面积，显示了其敏锐的市场洞察力。公司在空间策略上也表现出色，除了巩固大本营珠海外，还成功进入了上海、苏州等城市，这些城市在2015年后房地产基本面快速上行，为公司未来发展奠定了坚实基础。

值得一提的是，公司的每股RNAV达到19.2元，而股价相较于RNAV折价27.2%，显示出公司股价被严重低估。公司在手货币现金高达171亿元，而当前市值仅为163亿元，进一步证明了公司的价值被市场低估。

对于投资者而言，华发股份展现出了显著的投资价值。预计2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.81元、1.10元和1.52元，对应的市盈率（PE）分别为17.2倍、12.7倍和9.2倍。考虑到公司的战略布局、销售增长以及被低估的股价，我们维持对华发股份的“增持”评级。

投资总是伴随着风险。房地产市场的成交回升如果不达预期，可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这一风险因素。