中文传媒(600373)估值优势显着 重视后续产品催化

在充满活力和创新的市场环境下，“传统+游戏”的模式展现出了稳健的增长态势，智明星通的业绩更是持续攀升。根据公布的季报数据，公司在2017年Q1实现了营收29.21亿元，虽然同比微降8.12%，但归母净利润却实现了令人瞩目的增长，达到了4.73亿元，同比增长了24.13%。这一成绩的背后，反映了公司深厚的市场洞察力和强大的盈利能力。

智明星通的互联网游戏业务是其营收的重要支柱，但公司在推广营销方面的策略调整也值得瞩目。营销费用的同比减少，使得营销推广费用率有所下降，这表明公司在优化营销支出、提升营销效率方面取得了显著成效。尤其值得关注的是公司的核心产品COK，这款已经上线近三年的游戏，依旧保持着稳定的流水收入，并有望在今年实现月均流水的稳定增长。

智明星通与腾讯的合作也为公司的发展注入了新的活力。双方合作开发的SLG移动网络游戏《乱世王者》已经开启了预约，受到了广大玩家的热烈期待。而公司另一款核心SLG产品Total War也展现出强大的潜力，随着市场推广的不断加强，其流水收入有望呈持续上升态势。

公司传统业务的表现同样稳健，年均复合增速维持在22%~24%之间，为公司提供了坚实的现金流支持。公司也在积极应对国企改革，作为江西省唯一一家文化传媒类上市公司，有望在未来的股权激励、政策优惠等方面获得更多的支持。

我们对智明星通未来的发展充满信心。预期公司在未来的游戏业务和传统业务上都将保持稳健的增长态势。虽然手游产品的表现、人才流失以及海外市场的拓展存在一定的不确定性，但整体上，我们依然看好公司的前景。在盈利预测上，我们预期公司2017-2019年的EPS分别为1.14元、1.40元和1.86元。并以2017年PE均值29倍为参考，给予公司的目标价为27.36元。我们强烈推荐投资者关注这只潜力股。