市场环境生变 指数增强策略面临考验

自5月下旬以来，A股市场呈现出个股、指数表现分化的特征，成长风格阶段性相对领先。在复杂多变的市场环境下，基金行业指数增强策略面临着考验。多家量化私募机构表示，为了获得长期稳健的超额收益，应从多个维度提升市场适应性。

我们看到超额收益率在近期出现了明显的下降。经历了2020年的高收益之后，截至6月初，内地量化私募机构指数增强策略产品的平均超额收益率仅有1到2个百分点。头部量化机构更是遭遇了大幅回撤。这背后的原因主要是两方面：一是超额收益与策略容量之间的矛盾日益突出；二是风格因子暴露的控制问题。在市场追求稳健的阿尔法收益的部分管理人选择暴露部分风格因子以增厚收益，但这无疑是一把双刃剑。

在应对当前市场复杂环境时，国富投资提出了两个建议：一是拓展阿尔法收益的来源，加快策略迭代速度；二是提高对市场风格演化的研判能力。唐也指出，指数增强策略中的多因子选股仍然是一种有效的投资方法，但要获得持续较好的超额收益，需要找到更为独特的选股方法。

与此随着市场衍生产品的不断丰富和市场规模的扩大，量化投资和指数增强策略面临的挑战也在加大。行业内的竞争在加剧，同质化严重的投资策略很难获得持续的高额收益。在这样的背景下，优秀的量化机构需要不断研发出独特的选股方法以适应市场变化。这些独特的选股方法往往来源于独特的量化模型，这些模型能够更深入地理解市场趋势和变化。

面对复杂多变的市场环境，量化私募机构需要从策略迭代速度、独特研发、对市场风格演化的研判能力等多个维度提升市场适应性。未来优秀的量化模型和量化产品将更多地来自于能够找到独特选股方法的团队。只有不断创新和提升，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。