兴业银行(601166)资管业务快速发展 后续动力十足

从国际趋势及国内发展现状来看，资产管理行业展现出极为广阔的发展前景，尤其是银行资管业务，其未来成长空间尤为引人注目。预计至2020年，中国的资产管理市场将膨胀至160万亿的规模。其中，银行资管规模若维持当前占资管市场总份额的25.7%，则将有望达到41万亿。

尽管短期内，新的理财规定以及理财业务被纳入广义信贷会对短期内的理财规模增长和理财收益率产生影响，但从长远来看，更为严格的业务监管将促使理财业务更为理性和规范化发展，从而有效规避潜在风险，为行业的长期健康稳定奠定坚实基础。我们对银行资产管理业务的前景充满信心。

兴业银行在资产管理领域具有显著的优势和发展潜力，我们对其未来的市场地位充满期待。该行通过与784家银行签约的“银银平台”，实现了营销渠道的有效互补，目前已吸引了超过650万的个人客户通过“钱大掌柜”参与其中。兴业银行在同业业务领域的深入积累，为其理财资金配置提供了更大的灵活性。

近年来，兴业银行的理财业务取得了快速发展，市场影响力逐年增强。至2015年底，其理财产品余额已突破1.4万亿，同比增长超过70%，在股份制银行中仅次于招商银行，位列上市银行第六位。其理财产品体系结构日趋丰富合理，产品转型持续推进，净值型产品规模占比不断提高。

兴业银行的不良生成连续三季度逐季下降，未来不良压力相对较小。该行在资本充足率、拨备覆盖率等关键财务指标上表现强劲。考虑到兴业银行在资管业务领域的优异表现和强大的发展潜力，我们对其未来的盈利预期充满信心。

我们坚信兴业银行在资产管理业务领域有着广阔的发展前景。预计该行2016年至2018年归属于普通股净利润分别为513亿、552亿和581亿元，同比增幅分别为4.4%、8.2%和5.0%。现价对应于2016年的 PB 值为 0.96倍，重申看好兴业银行的前景并维持其在重点推荐组合中的地位。