宇通客车-综合竞争优势明显 龙头地位保障盈利能力

宇通客车（股票代码：600066）近期销售报告闪耀出炉

最近，宇通客车在销售方面取得了令人瞩目的成绩。在刚过去的12月，公司成功销售客车10859辆，同比增长5.2%，环比增长更是高达50.2%。其中，大型客车销售3641辆，虽然同比有所下降23%，但环比却增长了11.9%。中型客车和轻型客车的销售形势更为强劲，同比分别增长55.8%和61.0%，环比也均有显著增长。

这份成绩单的背后，是宇通客车全年业绩的坚实支撑。公司在2016年全年销售了70988辆客车，同比增长5.9%，略超市场预期。随着传统客车销售旺季的到来以及年底新能源汽车的冲量，全年业绩高增长的前景值得期待。尤其是新能源销量接近2.7万辆，占比约38%，超出了市场的预期。

在发布的新能源汽车补贴政策下，宇通客车作为行业龙头企业，其综合竞争优势尤为突出。公司的新能源客车产品线丰富，覆盖全系列产品。公司在电机、电控、轻量化等核心技术上优势明显。公司配套服务能力强，包括充电站设计、金融支持方案等，使其在新能源客车产业整合期中市场份额有望持续提升。

宇通客车的估值目前处于历史底部，仅为2016年的11倍。考虑到公司稳健的经营和充沛的现金流，未来仍有望维持高分红。这一低估值高分红的情况为投资者提供了较高的安全边际，股价具备上涨空间。

基于以上因素，我们维持对公司的投资建议。预计2016/17/18年的每股收益（EPS）分别为1.83/2.01/2.17元。以当前价格19.47元计算，对应PE分别为11/10/9倍。我们认为公司合理估值为2016年的15倍PE，维持“买入”评级，目标价位27元。

投资总是伴随着风险。宏观经济增速放缓可能导致大中型客车需求低于预期，新能源客车补贴标准的大幅下降以及地方政策执行进度的缓慢也是潜在的风险因素。投资者在做出决策时，需全面考虑这些风险因素。