中远海能(600026)业绩好于预期

业绩逆袭，惊喜超出预期

近日发布的2017年年报显示，公司实现了营业收入97.6亿元，虽然同比下降了25.8%，但净利润却达到17.7亿元，降幅仅为8.1%，远超预期。业绩的下降主要受到国际油运市场周期性下行的影响，但内贸油运市场的稳定表现以及LNG业务的增长贡献，使得公司净利润下降幅度低于国际油运市场降幅水平。

深入剖析，我们发现公司在国际油运市场低迷的大环境下，仍然展现出强大的业务韧性。公司外贸油运周转量同比上涨16.2%，收入却同比下降15.8%，毛利率也下降了17.4个百分点。内贸油运周转量和收入均实现了上涨，部分抵消了外贸市场的负面影响。LNG板块为公司的业绩提供了强有力的支撑，贡献税前利润同比上涨81.4%。

公司自2016年重组以来，持续优化业务结构，积极布局油运和LNG市场。目前，公司油轮船队规模居全球首位，覆盖全球主流油轮船型。虽然国际油运市场短期仍面临下行压力，但公司的内贸油运业务和LNG业务表现稳定，有效抵御了外贸业务下行的风险。

基于内贸油运业务和LNG业务的盈利增长，我们上调了公司2018/2019年的盈利预测。考虑到国际油运市场的周期性下行风险，我们下调了目标股价至5.8-6.2元，维持“增持”评级。

值得注意的是，投资有风险，需警惕国际油运市场持续低迷、全球经济下行以及运力增长高于预期等潜在风险。

公司在面临国际油运市场下行的挑战时，凭借内贸油运和LNG业务的稳定表现，成功抵御了风险，实现了业绩逆袭。展望未来，公司仍有巨大的发展潜力，值得投资者持续关注。