腾达建设(600512)PPP轨交促业绩拐点 Q2定增驱动转

持续增持：对公司的看好

经过深入研究，公司对轨道交通及PPP订单的爆发性增长逻辑充满信心。公司近期新中标约2.2亿元的轨交订单，并签订了48亿元的PPP合作框架协议，这标志着公司在轨道交通和公共私营合作领域取得了重大进展。

一、轨道交通与PPP落地的双重验证

我们预测2016-2018年轨道交通订单的年复合增速将高达43%，行业规模在2017/2018年将超过6600/8700亿元。而公司刚刚新中标上海轨交施工订单约2.2亿元，显示出公司在这一领域的强大竞争力。公司已签订市政工程PPP框架协议48亿元，表明公司在PPP项目上的业务拓展能力同样出色。不仅如此，PPP项目的毛利率约20%，明显高于传统业务模式的12%，这为公司未来的业绩增长提供了强有力的支撑。

二、非公开发行的定增：资金的补强与未来的转型

公司提出的非公开发行定增计划已获得证监会的审核通过。此次定增旨在募集不超过25.5亿元资金，公司的控股股东更是表现出强烈的信心，承诺认购不低于2.7亿元。公司与磐石资本共同成立产业投资基金，旨在投资新经济和大消费行业。这一举措不仅为公司补强了资金，还可能助力公司扩大经营范围，实现业务转型，进一步驱动未来发展。

三、催化因素与核心风险

未来的催化因素包括新签的PPP/轨交订单、转型事项的落地以及定增的完成等。也存在一些核心风险，如订单增长不及预期、转型进展不顺以及定增未完成等。但总体来看，公司对未来的信心坚定，认为这些风险都是可控制的。

基于公司在轨道交通和PPP项目上的强劲表现，以及未来的资金补强和转型计划，我们坚定维持对公司的增持评级，并期待公司未来带来更多的惊喜。