徐工机械(000425)行业持续向好 业绩拐点如期兑现

经过对公司业绩的深入研究和分析，我们对公司的表现感到十分振奋。

公司在业绩上实现了令人瞩目的增长，归母净利润在17年达到了惊人的10.0亿元至10.5亿元，同比增长高达379%-403%。这一显著增长得益于公司传统产品的“三高一大”转型，即向高端、高可靠性、高附加值以及大吨位的市场方向转型。尤其是汽车起重机这一传统强项，销售表现尤为突出，传统产业与新兴板块全线增长。公司的优秀治理结构和产业判断得以让公司在市场竞争中占据优势地位。我们有理由相信，公司在未来的一年里将继续保持这种高质量、有效益、可持续的发展态势。

汽车起重机行业的前景同样被看好。据工程机械协会的数据显示，汽车起重机行业在17年的销售台数同比增长了高达131%，其中徐工的市场份额约为48%，显示出其在行业中的领导地位。并且我们预计，在接下来的一年里，行业销量增速有望维持10%以上。考虑到春节前经销商的备货因素，我们预计一月份的旺销行情还将持续。

徐工挖机的事业部也表现出强劲的增长势头。虽然之前由于与卡特皮勒的合资协议约束，错过了挖机企业发展的黄金岁月，但凭借之前长期的技术积淀，近年来增长迅速，市占率逐年提升。在大挖市场，徐工挖机更是凭借技术优势在市场上占据重要地位。我们预计在未来的一年里，徐工挖机的市占率还将继续提升。

综上，我们对公司的前景充满信心，维持之前的盈利预测不变，并给出更高的估值。我们给予公司18年1.7倍的PB估值，目标价为5.56元，维持买入的评级。投资总是伴随着风险。宏观经济的下行、起重机的复苏放缓以及库存机的处置风险都是我们需要关注的风险因素。我们期待公司在未来能够继续保持良好的发展势头，为投资者带来更多的回报。