片仔癀(600436)缩小内外销价差 为国内继续提价做好准备

公司近日发布公告，就主导产品片仔癀的海外市场供应价格进行调整。具体来说，价格将上调不超过3美元。这一决策对于公司来说，意味着利润的适度增长。

在剔除原材料和人工涨价的影响后，公司决定将外销供应价格提高至每粒48美元，提价幅度约为6.67%。据我们估计，公司在2016年片仔癀系列的海外销售额大约为2.2亿元。此次涨价将为公司带来额外的利润，实现小幅利润增长。

更重要的是，这次价格调整也有助于缩小内外销价差，为公司未来在国内市场的提价策略做好准备。为了防止国内外片仔癀系列的“串货”，公司已在过去两年内多次调整国内零售价和出厂价。之前的调整并未涉及外销价格，导致内外销价差进一步扩大。此次外销供应价格的调整，旨在缩小这一差距，为未来在国内市场的进一步提价铺平道路。

除此之外，公司的其他业务也有望在2017年助力公司的增长。例如，子公司厦门片仔癀宏仁在2017年将实现完整的季度并表，业绩承诺达到2300万元。化妆品公司在经历电商冲击后，2016年的盈利情况有所下滑，但预计将在2017年有所改善。与上海家化合作生产销售牙膏的控股子公司虽然在2016年亏损3650万元，但有望在2017年减少亏损。

基于以上分析，我们依然维持对公司的“审慎推荐-A”评级。预计公司在2017-2019年的净利润增速将达到36%、23%和12%，对应的EPS分别为1.20元、1.49元和1.67元。当前的公司股价对应的pe估值约为46倍，符合片仔癀系列的提价预期。

我们也要提醒投资者注意产品销售不达预期的风险。尽管公司正在采取积极的措施来推动业务的增长和发展，但市场需求的变化可能会影响产品的销售情况，投资者需要保持警惕。