国泰君安(香港)：中国水务予买入评级 目标价8.3港元

中国水务业绩稳健上升，未来展望强劲

中国水务（00855 HK，“公司”）近期发布的财务报告显示，其2020财年收入同比增长4.7%，达到86.94亿港元，股东净利润更是同比增长19.7%，达到16.39亿港元。这一业绩表现略超预期，令人瞩目。深入剖析其业绩背后的原因，我们发现这得益于高毛利率的供水业务和污水处理业务的收入贡献增加，以及房地产开发和投资业务的毛利率上升。

展望未来，我们对中国水务的发展持乐观态度。预计2020-2023财年间，城市供水及建设经营业务收入将以9.3%的年复合增长率稳健增长。城乡一体化的持续推进，将促使接驳收入和供水运营服务收入保持迅猛增长。随着建设服务收入的稳步上升，污水处理和排水运营服务收入也保持较快增长，预计环保业务收入将保持12.9%的年复合增长率，显示出公司在环保领域的强劲实力和广阔前景。

我们对公司的每股盈利预测为：2021-2023财年分别为1.037港元、1.133港元及1.250港元。考虑到公司项目遍布全国，拥有庞大的供水管网，其在水务产业中的优势显而易见。相比本地水厂，公司在享受中国水务产业长期发展和增长的过程中更具优势。我们微调目标价为8.30港元，对应的2021/2022/2023财年市盈率分别为8.0、7.3和6.6倍。基于以上分析和公司的良好前景，我们重申“买入”评级。

中国水务不仅当前业绩稳健，未来发展也展现出强劲势头，值得投资者密切关注。