维持华晨中国(01114)“买入”评级 升目标价至8.88港元

宝马近期的首季业绩报告引人注目。华晨宝马（股票代码：01114）的合作业绩同比录得销售下降31%、盈利跌幅33%的成绩。尽管业绩有所下滑，但利润表现依然坚韧超出预期。在此背景下，相关金融机构对两家公司的合作前景持有乐观态度，并调升了华晨宝马2020年和2021年的每股盈利预期，分别上升了4%。这一乐观预期主要源于毛利率的提升，预计在未来将增加0.5个百分点。

该机构预测，今年华晨宝马的毛利水平将大体保持稳定。而到了明年，随着汽车销量的回升，其毛利有望实现进一步的扩大，增幅达0.5个百分点。对于华晨宝马的合营业务，该机构更是给予了高度评价，认为这一合作不仅为华晨带来了强劲的现金流，而且有望在未来实现更高的收益。该机构将华晨宝马的目标价从8港元提升至8.88港元，并维持其“买入”的评级。

展望未来，该行预计华晨宝马今年的汽车销售量将保持稳定，并有望超越内地市场汽车销量下滑11%的整体表现。这一乐观预期主要得益于全新宝马3系和X2的推出，这两款新车型受到了市场的热烈欢迎，预计将在第二季度带动销售业绩实现正增长。

值得一提的是，宝马集团在第一季度出现了22亿欧元的负现金流，为此，他们发行了34亿欧元的债券以加强其资金流动性。华晨方面表示，未来不排除有更多派发特别股息的可能，但这一切都要在满足资本支出要求以及得到宝马集团的进一步现金分配方案批准的前提下进行。这一策略显示了华晨宝马对于未来发展的深思熟虑和坚定信心。